一覧（） Alphabet入（）門（） GOOGL /
オルカンの中（）身（） ／ 成（）長（）レンズで読（）む

ただの「検（）索（）の会（）社（）」では、
もう測（）れない。
Alphabetとは何（）者（）か。

Alphabet（ティッカー GOOGL／Google の持株（）会（）社（））は、世（）界（）の検（）索（）と広（）告（）を握（）る巨（）大（）テック。あなたのオルカン（全（）世（）界（）株（）式（））でもA株（）(GOOGL)とC株（）(GOOG)の合（）計（）で約（）4.0%（）を占（）める、実質（）1社（）の大（）きな中（）身（）です。売上（）の約（）7割（）は広（）告（）。いまはGoogle CloudとAI（Gemini）が新（）たな伸（）びしろ。配（）当（）はごくわずかで、見（）るべきは成（）長（）と利（）益（）率（）です。むずかしく感（）じても大（）丈（）夫（）、順（）番（）にほどきます。

Google検（）索（）
広（）告（）（検（）索（）・ネットワーク）
YouTube
Google Cloud
Android / Chrome
Gemini（生（）成（）AI）
Google Play / 端（）末（）
Waymo（自（）動（）運（）転（））
Google マップ
3.91兆（）ドル
売上（）（26年（）Q2）
1,198億（）ドル
売上（）成（）長（）（前（）年（）比（））
＋24%（）
予（）想（）
24.0倍（）

数（）値（）の基（）準（）時（）点（）：決算（）＝2026年（）4-6月（）期（）（Q2 2026、2026年（）7月（）22日（）発表（）・米（）国（）基（）準（））／ 株（）価（）・指（）標（）＝2026年（）7月（）24日（）終値（）時（）点（）。出所（）：Alphabet 決算（）リリース（一次（）情（）報（））・提（）出（）書（）類（）・決算（）説（）明（）会（）での会（）社（）発（）言（）、各（）金（）融（）情（）報（）サイト。ドル建（）て・四半（）期（）で動（）くため、最（）新（）の一次（）情（）報（）をご確（）認（）ください。なお、オルカンではGOOGL（A株（））とGOOG（C株（））の2クラスで別々（）に計（）上（）されますが、本（）記（）事（）はAlphabet1社（）として扱（）います。

いそがしい人（）へ
  • 01Alphabet（Google）は検（）索（）と広（）告（）で世（）界（）を握（）る巨（）大（）テック。オルカンではA株（）(GOOGL)＋C株（）(GOOG)で約（）4.0%（）＝実質（）1社（）の大（）きな中（）身（）です（本（）記（）事（）は1社（）として解（）説（））。
  • 022026年（）4-6月（）期（）（Q2）は売上（）1,198億（）ドル（＋24%（））・純（）利（）益（）1,121億（）ドル（＋298%（））。ただし純（）利（）益（）急（）増（）は990億（）ドルの保（）有（）株（）評（）価（）益（）によるもので、除（）くとは約（）2.85ドルです。Google Cloud（＋82%（））が急（）拡（）大（）する一方（）、広（）告（）の一（）部（）（Googleネットワーク）は前（）年（）割（）れでした。
  • 03配（）当（）は継（）続（）（年（）0.88ドル）ですが、は8年（）超（）・33四半（）期（）ぶりにゼロに。設（）備（）投（）資（）は年（）1,950〜2,050億（）ドルへ拡（）大（）見（）通（）し。見（）るのは売上（）成（）長（）と利（）益（）率（）（34%（））。検（）索（）とデータの堀（）は強（）いが、生（）成（）AIによる検（）索（）の地（）殻（）変（）動（）・独禁（）訴（）訟（）・高（）い設（）備（）投（）資（）がリスク。
01 / そもそも何（）の会（）社（）？

検（）索（）エンジンから、
“世（）界（）の入口（）”になった。

Alphabetは、Googleの持株（）会（）社（）。検（）索（）・YouTube・Android・Chrome・Google Cloud・AI（Gemini）、さらにWaymo（自（）動（）運（）転（））までを束（）ねる巨（）大（）テックです。稼（）ぎの中（）心（）はいまも広（）告（）ですが、CloudとAIが新（）しい柱（）になりつつあります。

ポイントは、Alphabetが売（）るのは「検（）索（）」そのものではなく“世界中（）の注（）目（）”を広（）告（）主（）に売（）る会（）社（）だということ。検（）索（）・YouTube・Androidで人（）を集（）め、その注（）目（）を広（）告（）に変（）えています。

1998

Google創（）業（）

ラリー・ペイジとセルゲイ・ブリンが創（）業（）。優（）れた検（）索（）エンジンで急（）成（）長（）しました。

2004

上（）場（）・広（）告（）モデル確（）立（）

株（）式（）上（）場（）。検（）索（）連（）動（）広（）告（）AdWords（現（）Google Ads）で「無（）料（）の検（）索（） × 広（）告（）」というビジネスを確（）立（）。

2006

YouTube買（）収（）

動（）画（）のYouTubeを買（）収（）。のちに第（）2の広（）告（）の柱（）へ育（）ちます。

2008

Android・Chrome

スマホOSAndroidとブラウザChromeで、ネットの“入口（）”を押（）さえました。

2015

Alphabetへ再（）編（）

持株（）会（）社（）Alphabetを設（）立（）。中（）核（）のGoogleと、新（）規（）事（）業（）（Other Bets）を分（）けて管（）理（）する形（）に。

2023〜

生（）成（）AIの号（）砲（）

ChatGPT登（）場（）で出（）遅（）れ懸（）念（）→Geminiで巻（）き返（）し。検（）索（）にAIを統（）合（）し始（）めます。

いま

時（）価（）総（）額（） 4兆（）ドル前（）後（）

売上（）は加（）速（）中（）で、2026年（）Q2は前（）年（）同（）期（）比（）＋24%（）。時（）価（）総（）額（）は約（）3.91兆（）ドルで、世（）界（）トップ級（）。オルカンでもA+Cで有（）数（）の中（）身（）です。

02 / どうやって稼（）ぐ？

売上（）の約（）7割（）が、広（）告（）。

Alphabetの稼（）ぎは、いまも広（）告（）（検（）索（）＋YouTube＋ネットワーク）が中（）心（）です。検（）索（）やYouTubeで人（）を集（）め、その注（）目（）を広（）告（）に変（）える。そこにGoogle CloudとAIという新（）しい柱（）が加（）わってきました。

検（）索（）広（）告（）（Google Search）

Google検（）索（）の結果（）に出（）る広（）告（）が最（）大（）の稼（）ぎ頭（）。FY2025の検（）索（）＆その他（）は約（）2,245億（）ドル。使（）われるほど広（）告（）も増（）える好（）循（）環（）です。

YouTube

世（）界（）最（）大（）級（）の動（）画（）プラットフォーム。広（）告（）とサブスク（Premium・TV）で稼（）ぎ、広（）告（）＋サブスクの年（）間（）売上（）は600億（）ドル超（）に。

Google Cloud

企（）業（）向（）けのクラウド／AIインフラ。2023年（）に黒（）字（）化（）し、FY2025は＋36%（）と高（）成（）長（）＋利（）益（）率（）も大（）きく改（）善（）。広（）告（）に次（）ぐ第（）2の成（）長（）エンジンに。

Gemini・Other Bets

生（）成（）AI「Gemini」と、Waymo（自（）動（）運（）転（））などの新（）規（）事（）業（）。今（）は小（）さい／赤（）字（）ですが、長（）期（）の伸（）びしろです。

※ Alphabetは2015年（）に作（）られた持株（）会（）社（）。中（）核（）のGoogle（検（）索（）・広（）告（）・YouTube・Android・Cloud）と、Waymoなどの新（）規（）事（）業（）（Other Bets）を束（）ねる器（）です。自（）社（）設計（）のAIチップTPUを持（）ち、AIを“自（）前（）”で回（）せるのも強（）みです。

03 / 売上（）の構（）成（）

どこで稼（）ぎ、どこが伸（）びているか。

売上（）の構（）成（）を見（）ると、広（）告（）への依（）存（）がはっきり分（）かります。裏（）を返（）せば、景（）気（）と「検（）索（）の使（）われ方（）」しだいで業（）績（）が動（）くということ。そこにCloudという新（）しい柱（）が育（）っています。

部門別売上（）の構（）成（）

2026年（）4-6月（）期（）（Q2 2026）／部門別売上（）の概（）算（）・億（）ドル
Google検索 & その他（広告） 53% Googleネットワーク（広告） 6% YouTube広告 9% サブスク・プラットフォーム・端末 11% Google Cloud 21% Other Bets（Waymo等） 0%
広（）告（）（検（）索（）・ネットワーク）YouTube・サブスク・端（）末（）クラウド・新（）領（）域（）

※ 概（）算（）イメージ。広（）告（）が売上（）の約（）7割（）（検（）索（）＋YouTube＋ネットワーク）。Google Cloud（約（）587億（）ドル・＋36%（））が急（）成（）長（）で第（）2の柱（）に。Other Betsはまだ小（）さい。

3つの役（）割（）で読（）み解（）く

「成（）長（）レンズ」では、配（）当（）より伸（）びと持（）続（）性（）を見（）ます。3分類（）で整（）理（）します。

主（）力（）

稼（）ぎ頭（）
広（）告（）（検（）索（）・YouTube）
Google検（）索（）YouTubeネットワーク

売上（）の約（）7割（）。検（）索（）とYouTubeの広（）告（）が会（）社（）全（）体（）を支（）える金（）庫（）。利（）益（）率（）が高（）く、キャッシュの源（）泉（）です。

新（）領（）域（）

急（）成（）長（）
Google Cloud
GCPWorkspaceAI

前（）年（）比（）＋36%（）・利（）益（）率（）も改（）善（）（黒（）字（）化（）は2023年（））。AI需（）要（）を取（）り込（）み、広（）告（）に次（）ぐ第（）2の柱（）へ育（）ちつつあります。

賭（）け

先（）行（）投（）資（）
Other Bets / AI
WaymoGemini新（）規（）事（）業（）

Waymo（自（）動（）運（）転（））など。まだ赤（）字（）ですが、AIと長（）期（）の種（）まき。Geminiは全（）社（）の最（）重（）要（）テーマです。

いまの立（）ち位（）置（）

広（）告（）依（）存（）の強（）さと、もろさ

広（）告（）一本足（）は、景（）気（）が良（）く検（）索（）が使（）われる限（）り最（）強（）。一方（）で、景（）気（）後（）退（）で広（）告（）費（）が削（）られること、そして生（）成（）AIで「検（）索（）」の入口（）が変（）わることが最（）大（）のリスクです。

だからAlphabetは、Google CloudとAI（Gemini）で広（）告（）以（）外（）の柱（）を育（）てています。

出所（）：Alphabet 2026年（）4-6月（）期（）（Q2 2026）決算（）リリース（2026年（）7月（）22日（）発表（））・SEC提（）出（）書（）類（）。構（）成（）比（）は概（）算（）で、四半（）期（）ごとに変（）動（）します。

04 / 最（）新（）決算（）を読（）む（成（）長（）が主（）役（））

Q2は売上（）＋24%（）。ただし純（）利（）益（）＋298%（）には裏（）がある。

成（）長（）株（）では「いくら稼（）いだか」よりどれだけ速（）く伸（）びているか・利（）益（）率（）は高（）いかを見（）ます。2026年（）4-6月（）期（）（Q2）は増（）収（）増（）益（）でしたが、純（）利（）益（）の急（）増（）は本（）業（）の実（）力（）だけではありません。

売上高（）（26年（）Q2）
1,198億（）ドル
＋24%（） 前（）年（）比（）（為替（）中（）立（）＋23%（））
（26年（）Q2）
408億（）ドル
＋30%（）（利（）益（）率（）34%（））
純（）利（）益（）（26年（）Q2）
1,121億（）ドル
＋298%（）（保（）有（）株（）評（）価（）益（）で嵩（）上（）げ）

売上高（）の推（）移（）と来（）期（）予（）想（）

単（）位（）：億（）ドル ／ 年（）次（）（12月（）期（））
0 1,250 2,500 3,750 5,000 2,828 FY22 3,074 FY23 3,500 FY24 4,028 FY25 4,800 FY26予 会社予想
実績（）市（）場（）予（）想（）（FY26）

FY2022の2,828億（）ドルから着（）実（）に増（）え、FY2025は初（）の4,000億（）ドル超（）え（＋15%（））。2026年（）は上（）期（）だけで2,297億（）ドル（Q2は1,198億（）ドル・＋24%（））とさらに加（）速（）し、Google Cloud（248億（）ドル・＋82%（））が伸（）びを牽（）引（）しました。

成（）長（）の質（）

「本（）業（）の伸（）びも、しっかり強（）い」

営（）業（）利（）益（）率（）は34%（）と前（）年（）（32%（））から拡（）大（）。かつて赤（）字（）だったGoogle Cloudの営（）業（）利（）益（）は約（）3倍（）（8,814百（）万（）ドル・利（）益（）率（）約（）36%（））に伸（）び、広（）告（）の高（）採（）算（）とクラウドの規（）模（）拡（）大（）が両（）輪（）で効（）いています。

本（）業（）の実（）力（）を映（）すのは、純（）利（）益（）よりこの営（）業（）利（）益（）＋30%（）の方（）です。

最（）重（）要（）の注（）意（）点（）

純（）利（）益（）“＋298%（）”は、本（）業（）の実（）力（）ではない

純（）利（）益（）が前（）年（）比（）＋298%（）と急（）増（）したのは、保（）有（）する未（）上（）場（）株（）の含（）み益（）（990億（）ドル）が主（）因（）。これに伴（）う法（）人（）税（）の増（）加（）（219億（）ドル）を差（）し引（）いても、純（）利（）益（）を771億（）ドル・EPSを6.26ドル押（）し上（）げました。

この一時（）要（）因（）を除（）くとEPSは約（）2.85ドル。決算（）のヘッドライン数（）字（）だけを見（）ると実（）力（）を見（）誤（）ります。

出所（）：Alphabet 2026年（）4-6月（）期（）（Q2 2026）決算（）リリース（2026年（）7月（）22日（）発表（））・SEC提（）出（）書（）類（）。金（）額（）は概（）算（）・ドル建（）て。

05 / 来（）期（）はどうなる？（設（）備（）投（）資（）が焦（）点（））

通（）期（）capexを1,950〜2,050億（）ドルへ再（）び上（）方（）修（）正（）。

Alphabetは細（）かい売上（）ガイダンスを出（）しません。代（）わりに見（）るべきは設（）備（）投（）資（）（capex）の計（）画（）。2026年（）通（）期（）の見（）通（）しは、直近（）でさらに引（）き上（）げられました。

2026年（） 設（）備（）投（）資（）（capex）見（）通（）し
1,950〜2,050 億（）ドル
従（）来（）見（）通（）し（1,800〜1,900億（）ドル）からの再（）引（）き上（）げ。内（）訳（）はサーバー約（）6割（）・データセンター/ネットワーク約（）4割（）
クラウド需（）要（）は当（）面（）強（）い ／ Google Cloudのバックログ5,140億（）ドル

設（）備（）投（）資（）を読（）む3つの注（）記（）

① Alphabetは詳（）細（）な売上（）ガイダンスを出（）さない。代（）わりにcapex計（）画（）が成（）長（）への本（）気（）度（）を映（）します。今（）回（）の引（）き上（）げは決算（）説（）明（）会（）での会（）社（）発（）言（）（決算（）リリース本（）文（）には記（）載（）なし）。

② 焦（）点（）はAIの収（）益（）化（）。Google Cloudの購（）入（）コミットメントは8,110億（）ドルまで積（）み上（）がり需（）要（）の強（）さを示（）す一方（）、投（）資（）が回（）収（）できるかが問（）われます。

③ capex急（）増（）でQ2のフリーCFは単（）月（）マイナスに転（）落（）。投（）資（）が先（）行（）し、回（）収（）が遅（）れれば株（）価（）の重（）しになります。

※ 決算（）説（）明（）会（）では、Geminiアプリの月間（）アクティブ利（）用（）者（）が9.5億（）人（）、Gemini の処（）理（）量（）が毎（）分（）220億（）トークンに達（）したと会（）社（）が説（）明（）しました（いずれも決算（）説（）明（）会（）での会（）社（）発（）言（））。

06 / 株（）価（）と「なぜPERが控（）えめか」

決算（）後（）に5〜7%（）下（）落（）。それでもPERはメガテックの中（）では低（）め。

成（）長（）株（）のものさしは、割（）安（）かどうか（）ではなく「高（）いPERが成（）長（）で正（）当（）化（）されるか」。Alphabetは、Apple（36.5倍（））より大（）幅（）にPERが低（）く、平均（）に近（）い水（）準（）というポジションです。

株（）価（）の推（）移（）（2026年（）・ドル）

終値（）ベースの主（）要（）な節（）目（）／単（）位（）：ドル（概（）算（））
280 315 350 385 420 305 1月 360 2/4 405 3月 352 5月 337 6/26 335 7/22 320 7/24
株（）価（）（ドル）決算（）発表（）（2月（）・7月（））
直近（）の株（）価（）（7/24終値（））
319.74ドル
決算（）後（）に5〜7%（）下（）落（）と報（）道（）
時（）価（）総（）額（）
3.91兆（）ドル
世（）界（）トップ級（）
約（）0.28%（）
四半（）期（）0.22ドル（年（）0.88ドル）

成（）長（）レンズの指（）標（） ― 割（）安（）さより「質（）」を見（）る

米（）国（）の成（）長（）株（）は配（）当（）が低（）く、PERも高（）いのが普（）通（）。S&P500平均（）PERは約（）20〜22倍（）、メガテックは30倍（）超（）も珍（）しくありません。そのなかでAlphabetはPERが控（）えめなのが特（）徴（）です。

売上（）成（）長（）率（）前（）年（）比（）（Q2）
＋24%（）

規（）模（）が大（）きいのに二（）桁（）成（）長（）がさらに加（）速（）。クラウドが牽（）引（）。ここが鈍（）ると株（）価（）が動（）く。

営（）業（）利（）益（）率（）収（）益（）の質（）（Q2）
34%（）

前（）年（）（32%（））から拡（）大（）。広（）告（）の高（）採（）算（）＋クラウドの利（）益（）率（）改（）善（）に支（）えられた高（）水（）準（）。

予（）想（）PERforward PER
約（）24倍（）

Apple（36.5倍（））より大（）幅（）に低（）く、S&P500平均（）に近（）い水（）準（）。決算（）後（）の下（）落（）でむしろ低（）下（）した。

株（）価（）売上（）倍（）率（）
約（）10倍（）

時（）価（）総（）額（）が売上（）の何（）倍（）か。メガテックでは中（）庸（）の水（）準（）。

EPS1株（）利（）益（）（Q2）
9.11ドル

希（）薄（）化（）後（）EPS。保（）有（）株（）評（）価（）益（）を除（）くと約（）2.85ドルが実（）力（）に近（）い。

フリーCF（TTM）
約（）533億（）ドル

直近（）12か月（）の合（）計（）。Q2単体（）は capex急（）増（）で−59億（）ドルとマイナスに転（）落（）。

純（）利（）益（）Q2 26
1,121億（）ドル

＋298%（）。ただし990億（）ドルの保（）有（）株（）評（）価（）益（）で大（）きく嵩（）上（）げされている。

配（）当（）還（）元（）
ごく少（）額（）

利（）回（）り約（）0.28%（）（年（）0.88ドル）。自（）社（）株（）買（）いは8年（）超（）ぶりに停（）止（）中（）。

いちばんの注（）目（）点（）

「割（）安（）」ではないが、低（）めのPER

株（）価（）は決算（）後（）に5〜7%（）下（）落（）したと複（）数（）報（）道（）されていますが、予（）想（）PERは約（）24倍（）で、Apple（36.48倍（））より大（）幅（）に低（）く、S&P500平均（）（約（）21倍（））に近（）い水（）準（）。利（）益（）が伸（）び続（）けているため、「成（）長（）のわりに割（）高（）すぎない」と長（）く評（）価（）されてきました。なお実績（）PERは今（）回（）の評（）価（）益（）で見（）かけ上（）とても低（）くなるため、指（）標（）には使（）いません。下（）のチャートはそのイメージです。

0 10 20 30 40 18 FY22 20 FY23 21 FY24 23 FY25 24 現在

Alphabetの予（）想（）PERは、ここ数（）年（）20倍（）台（）前（）半（）が中（）心（）で、メガテックの中（）では低（）い部（）類（）。2026年（）7月（）24日（）時（）点（）でも約（）24倍（）とこの水（）準（）を保（）っています。なお今（）回（）の決算（）は990億（）ドルの保（）有（）株（）評（）価（）益（）で純（）利（）益（）・実績（）PERが大（）きく歪（）んでいるため、指（）標（）としては予（）想（）PER（forward）を見（）る方（）が無（）難（）です。2026年（）7月（）24日（）時（）点（）の予（）想（）PERベース。出所（）：各（）金（）融（）情（）報（）サイト。

出所（）：各（）金（）融（）情（）報（）サイト（株（）価（）・指（）標（）は2026年（）7月（）24日（）終値（）時（）点（）、ドル建（）て）。直近（）株（）価（）は319.74ドル、52週（）レンジは187.82〜408.61ドル。予（）想（）PERは2026年（）7月（）24日（）時（）点（）、PSRは前（）回（）調（）査（）（2026年（）6月（））時（）点（）の概（）算（）のままです。集（）計（）元（）・予（）想（）の置（）き方（）で変（）わります。株（）価（）の節（）目（）は概（）算（）です。

07 / 他（）のメガテック・市（）場（）と比（）べる

「高（）成（）長（）×控（）えめPER」の優（）等（）生（）。

指（）標（）は比（）べて初（）めて意（）味（）を持（）ちます。S&P500（市（）場（）平（）均（））とメガテックに当（）てると、Alphabetの「二（）桁（）成（）長（）を保（）ちつつ、PERはメガテックの中（）では低（）めの部（）類（）」という位（）置（）が見（）えます。

成（）長（）レンズで比（）較（）

バーの長（）さは水（）準（）のイメージ（概（）算（））
売上（）成（）長（）率（）前（）年（）比（）（高（）いほど成（）長（））
Alphabet
＋24%（）（Q2）
メガテック平（）均（）
約（）15%（）
S&P500平均（）
約（）6%（）
予（）想（）PER高（）いほど割（）高（）（成（）長（）期（）待（））
Alphabet
約（）24倍（）
メガテック平（）均（）
約（）30倍（）
S&P500平均（）
約（）21倍（）
営（）業（）利（）益（）率（）高（）いほど“質（）”が高（）い
Alphabet
34%（）（Q2）
メガテック平（）均（）
約（）35%（）
S&P500平均（）
約（）13%（）

※ メガテック＝Apple・Microsoft・Amazon・Meta・NVIDIA等（）の目（）安（）。S&P500平均（）＝概（）算（）。集（）計（）元（）・時（）点（）で変（）動（）します。

オルカン上（）位（）を並（）べる（概（）算（））

あなたのオルカンの「中（）身（）トップ」を組入（）比（）率（）つきで。AlphabetはA株（）とC株（）の合（）計（）で上（）位（）に入（）ります。

銘（）柄（）オルカン比（）率（）時（）価（）総（）額（）予（）想（）PER売上（）成（）長（）
AlphabetGOOGL+GOOG 約（）4.0%（）3.91兆（）ドル24.01倍（）＋24%（）（Q2）
NVIDIANVDA 約（）4.9%（）5.01兆（）ドル20.76倍（）高（）成（）長（）
AppleAAPL 約（）4%（）4.89兆（）ドル36.48倍（）1桁（）台（）
MicrosoftMSFT 約（）3%（）2.84兆（）ドル20.61倍（）10%（）台（）

同（）じ「オルカン上（）位（）」の中（）では、AlphabetのPERはNVIDIA・Microsoftよりやや高（）く、Appleより大（）幅（）に低（）い中（）位（）の水（）準（）。検（）索（）の堀（）とキャッシュ創（）出（）力（）が、その評（）価（）を支（）えています。

出所（）：各（）金（）融（）情（）報（）サイト。自（）社（）以（）外（）の数（）値（）は2026年（）7月（）24日（）終値（）時（）点（）の概（）算（）です。集（）計（）元（）によって異（）なります。

08 / 市（）場（）・アナリストの評（）価（）

評（）価（）は「強（）い買（）い」優（）勢（）。

アナリストは1年（）後（）の目（）標（）株（）価（）と投（）資（）判（）断（）を出（）します。Alphabetは「買（）い」が多（）数（）派（）ですが、検（）索（）の地（）殻（）変（）動（）や独禁（）リスクの見（）方（）で、目（）標（）株（）価（）のレンジは広（）めです。

投（）資（）判（）断（）（レーティング）の内（）訳（）

コンセンサスは「強（）い買（）い」寄（）り。

強（）気（）・買（）い
多（）数（）
中（）立（）
少（）数（）
弱（）気（）・売（）り
ごく少（）数（）

※ 大（）多（）数（）が「買（）い」。売（）り推（）奨（）はごく少（）数（）（集（）計（）元（）・時（）点（）で変（）動（））。

目（）標（）株（）価（）（1年（）後（）・ドル）

慎（）重（）派（）
340 ドル
平（）均（）（コンセンサス）
430 ドル台（）
強（）気（）派（）
515 ドル

平（）均（）目（）標（）株（）価（）は直近（）株（）価（）（約（）320ドル）より上（）。ただし「検（）索（）がAIに崩（）されるか」「独禁（）の是（）正（）策（）」への見（）方（）で、強（）気（）派（）と慎（）重（）派（）の差（）が大（）きく開（）いています。

市（）場（）の関（）心（）は一点（）に尽（）きます。「検（）索（）の堀（）は、生（）成（）AIの時（）代（）も保（）てるのか」。Alphabetの株（）価（）は、その答（）え探（）しの真（）っ最（）中（）です。

出所（）：各（）証（）券（）・金（）融（）情（）報（）サイトのコンセンサス（2026年（）6月（）時（）点（）の概（）算（）。2026年（）7月（）22日（）の決算発表後（）は再（）集（）計（）していません）。目（）標（）株（）価（）・判（）断（）は各（）社（）・時（）点（）で異（）なります。

09 / 投（）資（）信（）託（）での位（）置（）づけ

あなたのオルカン・S&P500の、大（）きな中（）身（）。

Alphabetは、日本（）で大（）人（）気（）のインデックス投（）信（）の上（）位（）の構（）成（）銘（）柄（）です。しかもA株（）とC株（）の2クラスに分（）かれて入（）るため、合（）計（）すると見（）た目（）以（）上（）の存（）在（）感（）があります。

約（）4.0%（）
全（）世（）界（）株（）式（）（オルカン）でGOOGL（A株（））＋GOOG（C株（））の合（）計（） 約（）4.0%（）。2クラスに分（）かれて計（）上（）されますが、中（）身（）は同（）じAlphabet1社（）です。S&P500連動（）ファンドでも上（）位（）の構（）成（）。

パッシブインデックス投（）信（）での採（）用（）

時（）価（）総（）額（）が大（）きい＝指（）数（）での比（）率（）も大（）きい

  • 全（）世（）界（）株（）式（）（オルカン）A株（）＋C株（）の合（）計（）で約（）4.0%（）（2026年（）時（）点（）の概（）算（））。2クラスを合（）算（）すると上（）位（）の中（）身（）。
  • S&P500米（）国（）500社（）の指（）数（）でも上（）位（）の構（）成（）。米（）国（）株（）インデックスの主（）役（）の一（）つ。
  • ナスダック100ハイテク指（）数（）の中（）心（）的（）存（）在（）の一（）つ。

時（）価（）総（）額（）が大（）きいほど、指（）数（）の中（）での比（）率（）も大（）きくなります。AlphabetはA株（）・C株（）に分（）かれて入（）るため見（）落（）とされがちですが、合（）計（）すればオルカンでも有（）数（）の中（）身（）です。

アクティブ成（）長（）株（）ファンドの定（）番（）

AI・テクノロジーを狙（）う投（）信（）の中（）核（）

  • AI・テクノロジー関（）連（）ファンド生（）成（）AI（Gemini）の本（）命（）の一（）つとして定（）番（）の保（）有（）銘（）柄（）。
  • 米（）国（）成（）長（）株（）ファンド高（）成（）長（）・高（）採（）算（）の代（）表（）格（）として組（）み入（）れられる。
  • 高（）クオリティ／ワイドモート系（）「堀（）」を重（）視（）する運（）用（）で定（）番（）の銘（）柄（）。

出所（）：eMAXIS Slim 全（）世（）界（）株（）式（）（オール・カントリー）月（）次（）レポート等（）、各（）運（）用（）会（）社（）の交（）付（）目論見（）書（）。組入（）比（）率（）・順（）位（）は毎（）月（）変（）動（）します。A株（）とC株（）の合（）算（）比（）率（）は概（）算（）です。

10 / 投（）資（）家（）からの評（）判（）

「検（）索（）・データ・AIの三冠（）」か、「検（）索（）が崩（）れる」か。

Alphabetほど見（）方（）が割（）れる銘（）柄（）も珍（）しい。検（）索（）の堀（）を信（）じる強（）気（）と、生（）成（）AIで土（）台（）が揺（）らぐと見（）る慎（）重（）派（）。両（）方（）の言（）い分（）を並（）べると、この株（）の性（）格（）が見（）えてきます。

強（）気（）派（）の見（）方（）

「検（）索（）・データ・AIの三冠（）」
  • ＋検（）索（）シェア約（）9割（）。検（）索（）とデータの堀（）で、広（）告（）の“通（）行（）料（）”を取（）り続（）けられる。
  • ＋Google Cloud＋82%（）・利（）益（）率（）改（）善（）。AI需（）要（）を取（）り込（）む第（）2の柱（）が急（）拡（）大（）している。
  • ＋Gemini 3で生（）成（）AIに本（）格（）反（）攻（）。自（）社（）チップ(TPU)・データ・配（）布（）網（）を一体（）で持（）つ。
  • ±予（）想（）PERはメガテックの中（）でも低（）めの部（）類（）。成（）長（）を考（）えれば割（）高（）すぎない、という評（）価（）。

慎（）重（）派（）の見（）方（）

「検（）索（）が崩（）れるかも」
  • －ChatGPT等（）のAIチャットが「検（）索（）→広（）告（）クリック」の構（）図（）を侵（）食（）しうる。本（）業（）のもろさ。
  • －独禁（）訴（）訟（）。検（）索（）の違（）法（）独（）占（）認（）定（）、広（）告（）技（）術（）(ad-tech)訴（）訟（）も。是（）正（）策（）・控（）訴（）の不（）確（）実（）性（）。
  • －capex急（）増（）（2026は1,950〜2,050億（）ドル）。Q2のフリーCFはマイナスに転（）落（）し、自（）社（）株（）買（）いも8年（）超（）ぶりに停（）止（）した。
  • ±広（）告（）は景（）気（）敏（）感（）。景（）気（）後（）退（）で広（）告（）費（）が真（）っ先（）に削（）られやすい。

出所（）：各（）種（）報（）道（）・市（）場（）コメント（2026年（）7月（）時（）点（））。評（）価（）は時（）点（）で大（）きく変（）わります。

11 / 検（）索（）とデータの堀（）

なぜ、検（）索（）はGoogleなのか。

Alphabetの“顔（）”は、検（）索（）の精（）度（）そのものよりデータと広（）告（）の堀（）です。20年（）以（）上（）かけて築（）いた「使（）われるほど強（）くなる仕（）組（）み」と、入口（）を押（）さえる配（）布（）網（）が、高（）い利（）益（）率（）を支（）えています。

検（）索（）の堀（）とは、使（）われるほどデータが集（）まり、検（）索（）の精（）度（）が上（）がり、さらに使（）われるという好（）循（）環（）のこと。広（）告（）主（）はユーザーがいる場（）所（）に集（）まるため、世（）界（）最（）大（）級（）の広（）告（）オークション基（）盤（）が回（）り続（）けます。

さらにChrome・Android・スマホのデフォルト検（）索（）という配（）布（）網（）で、ネットの“入口（）”を押（）さえている。だから広（）告（）の単（）価（）決定（）力（）が強（）く、利（）益（）率（）が高（）い。最（）近（）はAI（Gemini）を検（）索（）に統（）合（）して、堀（）を守（）りにいっています。

堀（）の強（）み崩（）れにくい優（）位（）

  • 検（）索（）シェア約（）9割（）：圧倒（）的（）な利（）用（）と、データの好（）循（）環（）。
  • 広（）告（）基（）盤（）：世（）界（）最（）大（）級（）の広（）告（）オークションと計（）測（）の仕（）組（）み。
  • 配（）布（）網（）：Chrome・Android・デフォルト契（）約（）で“入口（）”を押（）さえる。
  • AIとデータ：自（）社（）チップ(TPU)とGeminiを一体（）で運（）用（）できる。

堀（）への挑（）戦（）それでも狙（）われている

  • 生（）成（）AIの台（）頭（）：ChatGPT等（）が「検（）索（）」の入口（）を奪（）う可（）能（）性（）。
  • 独禁（）規（）制（）：違（）法（）独（）占（）認（）定（）、デフォルト契（）約（）の禁（）止（）・データ開（）放（）命（）令（）。
  • 広（）告（）依（）存（）：売上（）の約（）7割（）が広（）告（）。景（）気（）と規（）制（）に左（）右（）されやすい。
  • AI回（）答（）のジレンマ：AIが答（）えると、広（）告（）クリックが減（）る恐（）れ。
このシリーズの中（）で

各（）社（）には“堀（）”がある

NVIDIAはCUDA（ソフトの堀（））、Appleはエコシステム（iPhoneと囲（）い込（）み）、Microsoftはクラウドと法（）人（）基（）盤（）、というように、巨（）大（）テック各（）社（）にはそれぞれの「崩（）れにくい堀（）」があります。Alphabetの堀（）は検（）索（）とデータ・広（）告（）基（）盤（）。オルカン上（）位（）の見（）どころは「堀（）の強（）さ」です。

12 / マクロ環（）境（）との接点（）

生（）成（）AI・設（）備（）投（）資（）・規（）制（）・広（）告（）景（）気（）。

Alphabetの業（）績（）は、生（）成（）AIの競（）争（）と世（）界（）の景（）気（）、そして規（）制（）に直結（）します。追（）い風（）と逆（）風（）を整（）理（）します。

生（）成（）AIの競（）争（）

最（）大（）の論（）点（）

ChatGPT等（）との競（）争（）と、Gemini・AI Overviewでの反（）攻（）。検（）索（）の地（）殻（）変（）動（）の中（）心（）にいます。

AIをうまく検（）索（）に取（）り込（）めれば追（）い風（）、取（）りこぼせば逆（）風（）という両刃（）です。

AI設（）備（）投（）資（）

巨（）額（）capex

2026年（）は1,950〜2,050億（）ドルへ引（）き上（）げられたcapex。AIインフラ投（）資（）が利（）益（）率（）とFCFを左（）右（）します。

投（）資（）が増（）収（）・増（）益（）に結（）びつくか、毎（）四半（）期（）チェックされます。

独禁（）・規（）制（）

逆（）風（）（規（）制（））

検（）索（）の違（）法（）独（）占（）認（）定（）、広（）告（）技（）術（）(ad-tech)訴（）訟（）、EUの規（）制（）。是（）正（）策（）と控（）訴（）で先（）行（）き不（）透（）明（）。

結果（）しだいで、事（）業（）の形（）そのものが変（）わる可（）能（）性（）があります。

広（）告（）市（）況（）・景（）気（）

景（）気（）敏（）感（）

売上（）の約（）7割（）が広（）告（）。景（）気（）や金（）利（）で企（）業（）の広（）告（）費（）が増（）減（）し、業（）績（）に直結（）します。

後（）退（）局（）面（）では、広（）告（）費（）が真（）っ先（）に削（）られやすい点（）に注（）意（）です。

出所（）：各（）種（）報（）道（）・会（）社（）資（）料（）（2026年（）7月（）時（）点（））。マクロの影（）響（）は不（）確（）実（）性（）が高（）く、方（）向（）感（）を示（）すものです。

13 / 5年（）・10年（）・20年（）の立（）ち位（）置（）

「検（）索（）」から「AIアシスタント」へ。

Alphabetの長（）期（）の方（）向（）性（）です。近（）い将（）来（）は会（）社（）の戦（）略（）、遠（）い将（）来（）は不（）確（）実（）な見（）立（）てとして区（）別（）して読（）んでください。

いま / 2026
検（）索（）と広（）告（）の王者（）
現（）在（）地（）
実績（）
  • Q2売上（）1,198億（）ドル・＋24%（）
  • 広（）告（）が売上（）の約（）7割（）
  • Google Cloudが＋82%（）と急（）拡（）大（）
〜5年（）
検（）索（）のAI化（）
会（）社（）戦（）略（）
戦（）略（）
  • 検（）索（）にGemini／AI Modeを統（）合（）し守（）る
  • Google Cloudをさらに拡（）大（）
  • Waymo（自（）動（）運（）転（））の商（）用（）化（）を広（）げる
〜10年（）
AIアシスタントの入口（）
ビジョン
ビジョン
  • 検（）索（）が対（）話（）するAIアシスタントへ進（）化（）
  • Geminiが生（）活（）・仕事（）の入口（）に
  • クラウド＋AIが第（）2の柱（）として定（）着（）
〜20年（）
分（）岐（）点（）
構（）造（）シナリオ（推（）定（））
見（）立（）て
  • 堀（）を保（）てば情（）報（）の入口（）であり続（）ける
  • AIで検（）索（）の主（）役（）が交（）代（）するシナリオも
  • 規（）制（）で事（）業（）構（）造（）が変（）わる可（）能（）性（）

近（）い将（）来（）は会（）社（）の戦（）略（）に沿（）いますが、達成（）は環（）境（）次（）第（）。遠（）い将（）来（）ほど不（）確（）実（）性（）が大（）きく、ここでの記（）述（）は一（）つのシナリオです。

14 / 為替（）と株（）主（）還（）元（）

ドル建（）ての株（）。還（）元（）は「配（）当（）は継（）続（）、自（）社（）株（）買（）いは停（）止（）中（）」。

米（）国（）株（）はドル建（）て。日本（）のあなたが（投（）信（）や個（）別（）株（）で）持（）つと、株（）価（）だけでなく円（）高（）・円（）安（）の影（）響（）も受（）けます。そして2026年（）、Alphabetの株（）主（）還（）元（）の姿（）は大（）きく変（）わりました。

為替（）（ドル円（））の効（）き方（）

① 円（）安（）になると、円（）換（）算（）の評（）価（）額（）は増（）える（同（）じ株（）価（）でも円（）では高（）くなる）。逆（）に円（）高（）は目減（）り要（）因（）。

② オルカンやS&P500も中（）身（）はドル資（）産（）。あなたの投（）信（）の値（）動（）きの一（）部（）は「為替（）」でできています。

③ 株（）価（）が上（）がっても円（）高（）ならリターンは薄（）れます。「株（） × 為替（）」の二（）段（）構（）えで見（）るのがコツです。

還（）元（）は「配（）当（）は継（）続（）」、自（）社（）株（）買（）いは8年（）ぶりに停（）止（）

Alphabetは2024年（）に開（）始（）した配（）当（）を継（）続（）中（）。2026年（）7月（）に四半（）期（）0.22ドル（年（）0.88ドル・利（）回（）り約（）0.28%（））を支（）払（）います。

一方（）で自（）社（）株（）買（）いはQ1・Q2ともゼロ。2017年（）10〜12月（）期（）から8年（）超（）・33四半（）期（）続（）いた連（）続（）実施（）が途（）切（）れました。

それどころか2026年（）6月（）には純（）手（）取（）り496億（）ドルの株（）式（）・優（）先（）株（）を新（）規（）発行（）（AIインフラ投（）資（）に充（）当（））し、最（）大（）400億（）ドルのATMプログラム（随（）時（）売（）却（）できる仕（）組（）み・6月末（）時（）点（）で未（）売（）却（））も設定（）。Q2には社（）債（）でも203億（）ドルを調（）達（）しています。

＝「還（）元（）する会（）社（）」から「外（）部（）資（）金（）も使（）ってAIに投（）資（）する会（）社（）」へ、還（）元（）の姿（）が大（）きく変（）わりつつあります。

出所（）：Alphabet 決算（）リリース・各（）金（）融（）情（）報（）サイト（2026年（）7月（）時（）点（））。配（）当（）・自（）社（）株（）買（）いは会（）社（）方（）針（）で変（）わります。

15 / リスクと注（）意（）点（）

王者（）ゆえに、見（）ておくべき4つのリスク。

強（）い会（）社（）ですが、検（）索（）の地（）殻（）変（）動（）という歴（）史（）的（）な岐（）路（）にあります。良（）い面（）だけでなく、ここを併（）せて見（）るのが大（）切（）です。

01

AIによる検（）索（）の地（）殻（）変（）動（）

ChatGPT等（）のAIチャットやAI回（）答（）が「検（）索（）→広（）告（）クリック」を侵（）食（）しうる。売上（）の約（）7割（）を占（）める広（）告（）の土（）台（）が揺（）らぐリスク。一方（）でGoogleは「検（）索（）利（）用（）は過（）去（）最（）高（）」とも主（）張（）しており、両（）論（）あります。

02

独禁（）訴（）訟（）・規（）制（）

検（）索（）の違（）法（）独（）占（）認（）定（）（2024年（））と是（）正（）策（）（デフォルト契（）約（）の禁（）止（）・データ開（）放（）、2025年（）9月（））、広（）告（）技（）術（）(ad-tech)訴（）訟（）、EU規（）制（）。Googleは2026年（）5月（）22日（）に控（）訴（）趣（）意（）書（）を提（）出（）、政（）府（）側（）も2026年（）2月（）3日（）に交（）差（）控（）訴（）済（）みで、口（）頭（）弁（）論（）は2026年（）終（）盤（）〜2027年初（）、判（）断（）は2027年（）になる見（）込（）みと報（）じられています（報（）道（）ベース）。結果（）しだいで事（）業（）構（）造（）が変（）わりえます。

03

高（）水（）準（）の設（）備（）投（）資（）（capex）

2026年（）は1,950〜2,050億（）ドルへ引（）き上（）げられた巨（）額（）投（）資（）。Q2のフリーCFはすでにマイナスに転（）落（）し、自（）社（）株（）買（）いも8年（）超（）ぶりに停（）止（）しました。AIの収（）益（）化（）が追（）いつかなければ、この重（）荷（）が続（）きます。

04

高（）PER化（）・広（）告（）の景（）気（）敏（）感（）・為替（）

株（）価（）は最（）高（）値（）圏（）で、PERは再（）評（）価（）で上（）昇（）。広（）告（）は景（）気（）で大（）きく振（）れ、ドル建（）てなので円（）高（）/円（）安（）も効（）きます。

Alphabetは「検（）索（）の王者（）」かつ「AI競（）争（）の主（）役（）」。オルカンでもA+Cで約（）4.0%（）の大（）きな中（）身（）です。検（）索（）の地（）殻（）変（）動（）という歴（）史（）的（）な岐（）路（）にあり、強（）さと不（）確（）実（）性（）の両（）方（）を見（）るのが近（）道（）です。

＊ / 5行（）でまとめると

このページの要（）点（）。

正（）体（）：Alphabetは検（）索（）と広（）告（）で世（）界（）を握（）る巨（）大（）テック（Googleの持株（）会（）社（））。オルカンではA株（）(GOOGL)＋C株（）(GOOG)で約（）4.0%（）＝実質（）1社（）の大（）きな中（）身（）。売上（）の約（）7割（）が広（）告（）。

決算（）：2026年（）4-6月（）期（）（Q2）は売上（）1,198億（）ドル（＋24%（））・純（）利（）益（）1,121億（）ドル（＋298%（））。ただし純（）利（）益（）急（）増（）は990億（）ドルの保（）有（）株（）評（）価（）益（）が主（）因（）で、除（）くとEPSは約（）2.85ドル。営（）業（）利（）益（）率（）は34%（）に拡（）大（）し、Google Cloud（＋82%（））が第（）2の柱（）として急（）拡（）大（）。

指（）標（）：成（）長（）レンズで見（）る。予（）想（）PER約（）24倍（）・PSR約（）10倍（）は、Apple（36倍（）台（））より低（）く、S&P500平均（）に近（）い水（）準（）。配（）当（）は継（）続（）も、自（）社（）株（）買（）いは8年（）超（）ぶりに停（）止（）し、株（）式（）・社（）債（）での資（）金（）調（）達（）に転（）じた。

堀（）：強（）さの源（）は検（）索（）シェア約（）9割（）と、データ・広（）告（）基（）盤（）の好（）循（）環（）。Chrome／Android／デフォルト契（）約（）の配（）布（）網（）も堀（）。ただし生（）成（）AI・独禁（）規（）制（）が長（）期（）の挑（）戦（）。

リスク：生（）成（）AIによる検（）索（）の地（）殻（）変（）動（）・独禁（）訴（）訟（）・高（）い設（）備（）投（）資（）（2026年（）は1,950〜2,050億（）ドル）。広（）告（）は景（）気（）敏（）感（）で、ドル建（）てなので為替（）も効（）く。検（）索（）の歴（）史（）的（）な岐（）路（）として、強（）さと不（）確（）実（）性（）の両（）目（）で。