一覧（） Amazon入（）門（） AMZN /
オルカンの中（）身（） ／ 成（）長（）レンズで読（）む

「ただの通（）販（）」では、
もう測（）れない。
Amazonとは何（）者（）か。

Amazon（ティッカー AMZN）は、ネット通（）販（）（EC）で有（）名（）な米（）国（）の巨（）大（）企（）業（）。でも本（）当（）の稼（）ぎ頭（）はAWS（クラウド）です。あなたのオルカン（全（）世（）界（）株（）式（））でも組入（）第（）4位（）（約（）2.5%（））の主（）要（）な中（）身（）。2026年（）4-6月（）期（）（Q2）の売上（）は2,006億（）ドル（＋20%（））、は約（）2.69兆（）ドル（2026年（）9月（）30日（）時（）点（））。配（）当（）はゼロで、見（）るべきは成（）長（）と利（）益（）率（）、そして利（）益（）の出（）どころです。順（）番（）にほどきます。

ネット通（）販（）（EC）
AWS（クラウド）
マーケットプレイス
広（）告（）
プライム会（）員（）
物（）流（）・配（）送（）網（）
Prime Video／音（）楽（）
デバイス（Alexa等（））
AI・ロボティクス
売上（）（26年（）Q2）
2,006億（）ドル
AWS（Q2）
166億（）ドル
売上（）成（）長（）（前（）年（）比（））
＋20%（）
予（）想（）
約（）26.3倍（）

数（）値（）の基（）準（）時（）点（）：決算（）＝2026年（）4-6月（）期（）（Q2 2026、2026年（）7月（）30日（）発表（）・米（）国（）基（）準（））／ FY2025（2025年（）12月（）期（））の年（）次（）実績（）も参（）照（）／ 株（）価（）・時（）価（）総（）額（）・予（）想（）PER・・アナリスト目（）標（）＝2026年（）9月（）30日（）終値（）時（）点（）（stockanalysis.com）／ はFY2025のまま。出所（）：Amazon 公（）式（）（2026年（）7月（）30日（）発表（））、stockanalysis.com。ドル建（）て・四半（）期（）で大（）きく動（）くため、最（）新（）の一次（）情（）報（）をご確（）認（）ください。

いそがしい人（）へ
  • 01Amazonはネット通（）販（）（EC）とクラウド（AWS）の巨（）人（）。オルカンの組入（）第（）4位（）（約（）2.5%（））の主（）要（）な中（）身（）です。
  • 022026年（）4-6月（）期（）（Q2）は売上（）2,006億（）ドル（＋20%（））・営（）業（）利（）益（）275億（）ドル（＋43%（））。純（）利（）益（）626億（）ドルにはAnthropicへの出資（）による評（）価（）益（）534億（）ドルが含（）まれ、これは持（）っている株（）の値（）上（）がり益（）であって、商（）品（）を売（）って稼（）いだお金（）ではありません。本（）業（）の伸（）びを見（）るなら営（）業（）利（）益（）＋43%（）の方（）です。
  • 03配（）当（）はゼロ・利（）益（）は再（）投（）資（）型（）。AWSは営（）業（）利（）益（）166億（）ドル（＋37%（））と加（）速（）。Q3ガイダンスは売上（）1,970〜2,020億（）ドル（＋9〜12%（））・営（）業（）利（）益（）225〜265億（）ドル。巨（）額（）のAI設（）備（）投（）資（）と、その回（）収（）力（）がリスク。
01 / そもそも何（）の会（）社（）？

ネット書（）店（）から、
“EC＋クラウド”の巨（）人（）へ。

Amazonは、もともとネットの本（）屋（）さんとして生（）まれました。そこから「何（）でも売（）るお店（）」へ広（）がり、さらに自（）分（）たちのために作（）った巨（）大（）なコンピュータ基（）盤（）を外（）部（）に貸（）し出（）すAWS（クラウド）が、いまや会（）社（）の利（）益（）のほとんどを稼（）ぐ柱（）になっています。

ポイントは、Amazonが「通（）販（）の会（）社（）」と「クラウドの会（）社（）」の二（）つの顔（）を持（）つこと。売上（）の見（）た目（）はEC（通（）販（））が大（）半（）でも、儲（）け（営（）業（）利（）益（））の半（）分（）以（）上（）はAWSから出（）ています。

1994

創（）業（）

ジェフ・ベゾスがネット書（）店（）として創（）業（）。やがて「あらゆる物（）を売（）る店（）」へ広（）がります。

2005

プライム開（）始（）

送（）料（）無（）料（）・お急（）ぎ便（）の会（）員（）制（）プライムを開（）始（）。顧（）客（）を囲（）い込（）み、リピートを生（）む仕（）組（）みに。

2006

AWSを開（）始（）

自（）社（）用（）に作（）った計（）算（）・保（）管（）の仕（）組（）みを外（）部（）に貸（）すクラウド（AWS）を開（）始（）。これが後（）に最（）大（）の利（）益（）源（）になります。

2017

実（）店舗（）・物（）流（）へ

ホールフーズ買（）収（）で食（）品（）の実（）店舗（）にも進（）出（）。自（）前（）の物（）流（）網（）を世界中（）に張（）り巡（）らせます。

2023〜

広（）告（）とAIが伸（）びる

サイト内（）広（）告（）が高（）収（）益（）事（）業（）に成（）長（）。生（）成（）AIブームでAWSの需（）要（）が再（）加（）速（）します。

いま

時（）価（）総（）額（） 約（）2.69兆（）ドル

世（）界（）有（）数（）の巨（）大（）企（）業（）。EC・クラウド・広（）告（）・デバイス・AIを束（）ねる複（）合（）プラットフォームで、オルカンでも組入（）上（）位（）です。

2026年（）7月（）30日（）

Q2 2026決算（）

売上高（）2,006億（）ドル（前（）年（）比（）＋20%（））・営（）業（）利（）益（）275億（）ドル（＋43%（））。純（）利（）益（）626億（）ドルにはAnthropicへの出資（）評（）価（）益（）534億（）ドルが含（）まれます。

02 / どうやって稼（）ぐ？

売上（）はEC、利（）益（）はAWS。

Amazonの面（）白（）さは、売上（）をつくる事（）業（）と利（）益（）をつくる事（）業（）が違（）うこと。通（）販（）（EC）は売上（）の大（）半（）を占（）めますが薄（）利（）。一方（）でAWS（クラウド）は売上（）の2割（）弱（）なのに、営（）業（）利（）益（）の約（）6割（）を稼（）ぎます。

AWS（クラウド）

企（）業（）向（）けにサーバーや保（）管（）・AI計（）算（）を貸（）す事（）業（）。世（）界（）トップ級（）のシェアで営（）業（）利（）益（）の約（）60%（）（Q2）を稼（）ぐ。利（）益（）率（）は約（）39%（）と桁（）違（）いに高（）い、Amazonの心（）臓（）部（）です。

ネット通（）販（）（EC）

直（）販（）に加（）え、他（）社（）が出品（）する「マーケットプレイス」と物（）流（）の代（）行（）が柱（）。売上（）の約（）8割（）を占（）めるが、競（）争（）が激（）しく利（）益（）率（）は低（）め（薄（）利（）多（）売（））です。

広（）告（）

Amazon内（）の検（）索（）・商（）品（）ページに出（）す広（）告（）。急（）成（）長（）中（）で、しかも利（）益（）率（）が高（）い。EC・AWSに次（）ぐ第（）3の収（）益（）源（）になりつつあります。

プライム＋サブスク

会（）員（）制（）プライム（送（）料（）無（）料（）・動（）画（）・音（）楽（））で顧（）客（）を囲（）い込（）む。安（）定（）した会（）費（）収（）入（）と、買（）い物（）の習（）慣（）化（）を生（）む“接着（）剤（）”です。

※ Amazonの強（）みは、巨（）大（）な物（）流（）網（）（倉（）庫（）・配（）送（））とAWSのデータセンターという、簡（）単（）には真似（）できない“設（）備（）の塊（）”。だからこそ巨（）額（）の投（）資（）を続（）けており、それが足（）元（）の重（）荷（）にもなっています（後（）述（））。

03 / 利（）益（）の構（）成（）

どこで稼（）ぎ、利（）益（）はどこから出（）るか。

利（）益（）（営（）業（）利（）益（））の構（）成（）を見（）ると、Amazonの正（）体（）がはっきりします。AWSが利（）益（）の大（）半（）を稼（）ぎ、巨（）大（）なEC事（）業（）は薄（）利（）。裏（）を返（）せば、クラウドの調（）子（）が業（）績（）を大（）きく左（）右（）するということです。

部（）門（）別（）営（）業（）利（）益（）の構（）成（）

2026年（）4-6月（）期（）（Q2 2026）／部（）門（）別（）営（）業（）利（）益（）の概（）算（）・億（）ドル
AWS（クラウド） 61% 北米（EC・店舗・広告） 33% 海外（EC） 6%
主（）力（）の利（）益（）源（）（AWS）北（）米（）（EC・店舗（）・広（）告（））海（）外（）（EC）

※ 概（）算（）イメージ（2026年（）4-6月（）期（）・Q2）。AWSが営（）業（）利（）益（）の約（）60%（）（166億（）ドル）。売上（）では2割（）強（）なのに利（）益（）の過（）半（）を稼（）ぎます。同（）じ四半（）期（）の売上（）は、北（）米（）1,162億（）ドル（＋16%（））・海（）外（）422億（）ドル（＋15%（））・AWS422億（）ドル（＋37%（））。北（）米（）は売上（）が最（）大（）でも利（）益（）率（）は約（）8%（）と薄（）く、海（）外（）は約（）4%（）とさらに薄（）利（）です。海（）外（）ECとAWSは売上（）がほぼ同（）じなのに、稼（）ぐ利（）益（）は10倍（）近（）く違（）う——これがアマゾンの姿（）をいちばんよく表（）しています。

3つの役（）割（）で読（）み解（）く

「成（）長（）レンズ」では、配（）当（）より伸（）びと利（）益（）の質（）を見（）ます。3分類（）で整（）理（）します。

利（）益（）エンジン

高（）収（）益（）・再（）加（）速（）
AWS（クラウド）
クラウドAI計（）算（）データセンター

売上（）は2割（）強（）だが営（）業（）利（）益（）の約（）60%（）。利（）益（）率（）は約（）39%（）と別格（）で、生（）成（）AIの需（）要（）で再（）び成（）長（）が加（）速（）しています。

土（）台（）（薄（）利（））

規（）模（）は最（）大（）
EC（ネット通（）販（））
直（）販（）マーケットプレイス物（）流（）

売上（）の約（）8割（）を占（）める巨（）大（）事（）業（）。競（）争（）が激（）しく利（）益（）率（）は数（）%（）と薄（）いが、規（）模（）と物（）流（）網（）が他（）社（）を寄（）せ付（）けない土（）台（）です。

新（）領（）域（）

次（）の伸（）びしろ
広（）告（）・海（）外（）・AI
広（）告（）海（）外（）ECKuiper（衛（）星（））

高（）収（）益（）の広（）告（）が急（）成（）長（）。海（）外（）ECは黒（）字（）化（）が進（）み、AIやロボティクス、低（）軌（）道（）衛（）星（）など新（）たな賭（）けも仕（）込（）んでいます。

いまの立（）ち位（）置（）

「薄（）利（）のEC」と「高（）収（）益（）のAWS」

連（）結（）のは約（）14%（）（Q2）とそれほど高（）く見（）えません。これは薄（）利（）のECが売上（）の大（）半（）を占（）めるため。中（）身（）を割（）ると、AWSだけは利（）益（）率（）約（）39%（）と全（）く別（）の事（）業（）です。

だからAmazonを見（）るときは「全（）体（）の利（）益（）率（）」よりAWSの成（）長（）と利（）益（）率（）に注（）目（）するのがコツです。

出所（）：Amazon 2026年（）4-6月（）期（）（Q2 2026）決算（）（2026年（）7月（）30日（）発表（））・各（）社（）報（）道（）。構（）成（）比（）は概（）算（）で、四半（）期（）ごとに変（）動（）します。

04 / 最（）新（）決算（）を読（）む（成（）長（）が主（）役（））

Q2は売上（）＋20%（）、営（）業（）利（）益（）は＋43%（）まで加（）速（）。

成（）長（）株（）では「いくら稼（）いだか」だけでなくどれだけ速（）く伸（）び、利（）益（）の質（）が高（）いかを見（）ます。2026年（）4-6月（）期（）（Q2）は増（）収（）以（）上（）に営（）業（）利（）益（）が伸（）び、AWSが牽（）引（）しました。ただし純（）利（）益（）には本（）業（）以（）外（）の要（）因（）が混（）じっています。

売上高（）（26年（）Q2）
2,006億（）ドル
＋20%（） 前（）年（）比（）
営（）業（）利（）益（）（26年（）Q2）
275億（）ドル
＋43%（）（利（）益（）率（）約（）14%（））
純（）利（）益（）（26年（）Q2）
626億（）ドル
Anthropic評（）価（）益（）534億（）ドルを含（）む

売上高（）の推（）移（）と来（）期（）予（）想（）

単（）位（）：億（）ドル ／ 年（）次（）（12月（）期（））
0 2,000 4,000 6,000 8,000 5,140 FY22 5,748 FY23 6,380 FY24 7,169 FY25 8,000 FY26予 会社予想
実績（）市（）場（）予（）想（）（FY26）

FY2022の5,140億（）ドルから3年（）で約（）1.4倍（）。2026年（）4-6月（）期（）（Q2）は売上（）2,006億（）ドル（前（）年（）比（）＋20%（））と加（）速（）し、AWS（422億（）ドル・＋37%（））が利（）益（）を押（）し上（）げました。Q2の希（）薄（）化（）後（）は5.75ドルです。

成（）長（）の質（）

利（）益（）が売上（）よりさらに速（）く伸（）びた

売上（）は＋20%（）でも、営（）業（）利（）益（）は＋43%（）とさらに速（）く伸（）びました。AWSの営（）業（）利（）益（）は166億（）ドル（＋37%（））、北（）米（）91億（）ドル、海（）外（）17億（）ドルで、AWSが利（）益（）の柱（）であることは変（）わりません。「規（）模（）が大（）きいのに、利（）益（）の伸（）びが速（）い」のが今（）の強（）さです。

利（）益（）率（）は連（）結（）で約（）14%（）、AWS単（）体（）では約（）39%（）です。

注（）意（）して読（）む

純（）利（）益（）626億（）ドルには「本（）業（）以（）外（）」が混（）ざる

純（）利（）益（）が大（）きく伸（）びたのは、主（）にAnthropicへの出資（）に伴（）う評（）価（）益（）534億（）ドルによるもの。持（）っている株（）の値（）上（）がり益（）であって、商（）品（）を売（）って稼（）いだお金（）ではありません。本（）業（）の実（）力（）を見（）るなら、純（）利（）益（）より営（）業（）利（）益（）＋43%（）の方（）です。

AI・データセンターへの設（）備（）投（）資（）も高（）水（）準（）が続（）きます。将（）来（）のAWS需（）要（）への先（）行（）投（）資（）か、過（）剰（）投（）資（）かは、引（）き続（）き市（）場（）の焦（）点（）です。

出所（）：Amazon 公（）式（）（2026年（）7月（）30日（）発表（））。金（）額（）は概（）算（）・ドル建（）て。FY2025（2025年（）12月（）期（））の営（）業（）は約（）1,395億（）ドル。

05 / 来（）期（）はどうなる？（ガイダンス）

会（）社（）ガイダンス：Q3売上（）は最（）大（）＋12%（）、営（）業（）利（）益（）は最（）大（）＋52%（）を見（）込（）む。

Amazonは四半（）期（）ごとに、会（）社（）自（）身（）の見（）通（）し（ガイダンス）を出（）します。2026年（）7-9月（）期（）（Q3）は、引（）き続（）き2桁（）増（）収（）と営（）業（）利（）益（）の大（）幅（）な伸（）びを見（）込（）んでいます。

会（）社（）ガイダンス 売上（）（Q3 2026＝7-9月（）期（））
1,970〜2,020 億（）ドル
前（）年（）同（）期（）比（）＋9〜12%（）を見（）込（）む（会（）社（）発表（））
営（）業（）利（）益（）ガイダンス 225〜265億（）ドル（前（）年（）同（）期（）174億（）ドル）

ガイダンスを読（）む3つの注（）記（）

① Q3の売上（）ガイダンスは1,970〜2,020億（）ドル（＋9〜12%（））。Q2の＋20%（）からは伸（）び率（）が鈍（）化（）する見（）通（）しです。

② 営（）業（）利（）益（）ガイダンス225〜265億（）ドルは、前（）年（）同（）期（）（174億（）ドル）から最（）大（）＋52%（）。AWSと広（）告（）の高（）採（）算（）が支（）えです。

③ EC（通（）販（））は景（）気（）・消（）費（）に敏（）感（）。巨（）額（）の設（）備（）投（）資（）の重（）さもあり、四半（）期（）ごとに利（）益（）のブレが出（）やすい点（）に注（）意（）です。

出所（）：Amazon 公（）式（）（2026年（）7月（）30日（）発表（）のQ3 2026ガイダンス）。

06 / 株（）価（）と「なぜ高（）PERか」

株（）価（）は上（）がったのに、PERはむしろ下（）がった。

成（）長（）株（）のものさしは、割（）安（）かどうか（）ではなく「高（）いPERが成（）長（）で正（）当（）化（）されるか」。Amazonは利（）益（）が急（）回（）復（）し、PERがむしろ低（）下（）してきた典（）型（）例（）です。

株（）価（）の推（）移（）（2026年（）・ドル）

終値（）ベースの主（）要（）な節（）目（）／単（）位（）：ドル
180 210 240 270 300 220 1月 198 2月 275 5/6 263 5/18 233 6/26 274 8/7 249 9/30
株（）価（）（ドル）最（）高（）値（）（5月（））
直近（）の株（）価（）（9月（）30日（））
249.15ドル
9/30 終値（）（8/7の274.48ドルから−9.2%（））
時（）価（）総（）額（）
約（）2.69兆（）ドル
世（）界（）トップ級（）
0%（）
配（）当（）なし（無（）配（））

成（）長（）レンズの指（）標（） ― 割（）安（）さより「質（）」を見（）る

米（）国（）の成（）長（）株（）は配（）当（）が低（）く、PERも高（）いのが普（）通（）。S&P500平均（）PERは約（）20〜22倍（）、メガテックは30倍（）超（）も珍（）しくありません。Amazonは売上（）・利（）益（）の成（）長（）とAWSの質（）を見（）ます。

売上（）成（）長（）率（）前（）年（）比（）・26年（）Q2
＋20%（）

FY25通期（）は＋12%（）。Q2はAWS・広（）告（）が牽（）引（）しさらに加（）速（）。ここが鈍（）ると株（）価（）が動（）く。

営（）業（）利（）益（）率（）収（）益（）の質（）・Q2
約（）14%（）

連（）結（）では薄（）利（）のECが重（）しで低（）め。一方（）AWS単（）体（）は約（）39%（）と別格（）。

予（）想（）PERforward PER
約（）26.3倍（）

高（）めだが、利（）益（）の急（）成（）長（）を踏（）まえれば極（）端（）ではない。（2026年（）9月（）30日（）時（）点（））

PSR株（）価（）売上（）倍（）率（）
約（）3.5倍（）

売上（）の大（）半（）が薄（）利（）のECのため、ソフト企（）業（）より低（）め。（2026年（）9月（）30日（）時（）点（））

EPS1株（）利（）益（）・Q2
$5.75

Q2の希（）薄（）化（）後（）EPS。うちAnthropicへの出資（）評（）価（）益（）534億（）ドルの押（）し上（）げを含（）む、本（）業（）以（）外（）の要（）因（）あり。

FCFフリーCF（FY25）
約（）112億（）ドル

AI設（）備（）投（）資（）の急（）増（）で前（）年（）比（）約（）71%（）減（）。投（）資（）の回（）収（）力（）が今（）後（）の論（）点（）。（FY25時点（）、未（）更（）新（））

AWS利（）益（）率（）クラウドの質（）・Q2
約（）39%（）

Amazonの心（）臓（）部（）。高（）い利（）益（）率（）が会（）社（）全（）体（）の儲（）けを支（）える。

配（）当（）還（）元（）
ゼロ

1997年（）の上（）場（）以（）来（）、無（）配（）。利（）益（）はすべて事（）業（）へ再（）投（）資（）する型（）。

いちばんの注（）目（）点（）

「高（）PER」は、実（）は下（）がってきた

かつてAmazonのPERは50倍（）超（）が当（）たり前（）でした。それが今（）や予（）想（）PERで約（）26倍（）へ。株（）価（）は上（）がったのに、利（）益（）（EPS）がそれ以（）上（）に速（）く伸（）びたからです。これが「高（）PERが成（）長（）で正（）当（）化（）される」ということ。下（）のチャートはそのイメージです。なお2026年（）4-6月（）期（）（Q2）の純（）利（）益（）にはAnthropicへの出資（）評（）価（）益（）（534億（）ドル）が含（）まれるため、実績（）PERは参（）考（）になりにくく、予（）想（）PER（forward）で見（）る方（）が無（）難（）です。この予（）想（）PERは2026年（）9月（）30日（）時（）点（）で約（）26.3倍（）です（株（）価（）は8月（）7日（）の274.48ドルから9月（）30日（）の249.15ドルへ下（）がっています）。

0 15 30 45 60 52 FY23 40 FY24 31 FY25 26.3 現在

PER（予（）想（））は数（）年（）前（）の50倍（）超（）から約（）26倍（）へ低（）下（）。利（）益（）が株（）価（）以（）上（）に速（）く伸（）びたためです。2022年（）は一時（）赤（）字（）でPERは意（）味（）をなさず除（）外（）。高（）PERが「成（）長（）で正（）当（）化（）」される構（）図（）です。直近（）の点（）は2026年（）9月（）30日（）時（）点（）の予（）想（）PERベース。出所（）：stockanalysis.com。

出所（）：Amazon 公（）式（）（2026年（）4-6月（）期（）・Q2 2026決算（）、2026年（）7月（）30日（）発表（））・stockanalysis.com（2026年（）9月（）30日（）終値（）時（）点（）の株（）価（）・時（）価（）総（）額（）・予（）想（）PER・PSR）。FCFはFY2025のまま（未（）更（）新（））。PER/PSRは集（）計（）元（）・予（）想（）の置（）き方（）で変（）わります。株（）価（）の節（）目（）は概（）算（）です。

07 / 他（）のメガテック・市（）場（）と比（）べる

成（）長（）は堅（）調（）、PERは意（）外（）と中（）庸（）。

指（）標（）は比（）べて初（）めて意（）味（）を持（）ちます。（市（）場（）平（）均（））とメガテックに当（）てると、Amazonは「成（）長（）は堅（）調（）・PERは中（）庸（）・連（）結（）の利（）益（）率（）は薄（）利（）ECで低（）め」という位（）置（）が見（）えます。

成（）長（）レンズで比（）較（）

バーの長（）さは水（）準（）のイメージ（概（）算（））
売上（）成（）長（）率（）前（）年（）比（）（高（）いほど成（）長（））
Amazon
＋20%（）（Q2）
メガテック平（）均（）
約（）15%（）
S&P500平均（）
約（）6%（）
予（）想（）PER高（）いほど割（）高（）（成（）長（）期（）待（））
Amazon
約（）26.3倍（）
メガテック平（）均（）
約（）30倍（）
S&P500平均（）
約（）21倍（）
営（）業（）利（）益（）率（）高（）いほど“質（）”が高（）い
Amazon（連（）結（））
約（）14%（）（Q2）
メガテック平（）均（）
約（）30%（）
S&P500平均（）
約（）13%（）

※ メガテック＝Apple・Microsoft・Alphabet・NVIDIA・Meta等（）の目（）安（）。Amazonの連（）結（）利（）益（）率（）が低（）いのは薄（）利（）のECが売上（）の大（）半（）だからで、AWS単（）体（）は約（）35%（）。Amazon自（）身（）の予（）想（）PERは2026年（）9月（）30日（）時（）点（）。メガテック平（）均（）・S&P500平均（）の比（）較（）値（）は2026年（）6月（）時（）点（）の概（）算（）のまま（未（）更（）新（））。集（）計（）元（）・時（）点（）で変（）動（）します。

オルカン上（）位（）を実数（）で並（）べる（概（）算（））

あなたのオルカンの「中（）身（）トップ」を、組入（）比（）率（）つきで。Amazonは上（）位（）の常（）連（）です。

銘（）柄（）オルカン比（）率（）時（）価（）総（）額（）予（）想（）PER売上（）成（）長（）
NVIDIANVDA 約（）4.9%（）約（）5.51兆（）ドル約（）19.0倍（）＋65%（）
AppleAAPL 約（）4.3%（）約（）4.86兆（）ドル約（）35.8倍（）約（）5%（）
MicrosoftMSFT 約（）2.9%（）約（）3.81兆（）ドル約（）25.8倍（）約（）15%（）
AmazonAMZN 約（）2.5%（）約（）2.69兆（）ドル約（）26.3倍（）＋20%（）（Q2）

同（）じ「オルカン上（）位（）」でも顔（）ぶれは多（）彩（）。Amazonは“EC＋クラウド”の二刀（）流（）で、利（）益（）の出（）どころがAWSに偏（）るのが個（）性（）です。

出所（）：stockanalysis.com。4社（）の時（）価（）総（）額（）・予（）想（）PERは2026年（）9月（）30日（）終値（）時（）点（）。Amazonの売上（）成（）長（）率（）・営（）業（）利（）益（）率（）はQ2 2026、オルカン比（）率（）は2026年（）5月末（）時（）点（）、他（）社（）の売上（）成（）長（）は各（）社（）の直近（）決算（）時（）点（）のまま。集（）計（）元（）によって異（）なります。

08 / 市（）場（）・アナリストの評（）価（）

評（）価（）は「強（）い買（）い」優（）勢（）。

アナリストは1年（）後（）の目（）標（）株（）価（）と投（）資（）判（）断（）を出（）します。Amazonは「買（）い」が圧倒（）的（）多（）数（）。AWSの成（）長（）と広（）告（）の伸（）びへの期（）待（）が支（）えですが、設（）備（）投（）資（）の重（）さで目（）標（）株（）価（）のレンジは広（）めです。

投（）資（）判（）断（）（レーティング）の内（）訳（）

コンセンサスは「強（）い買（）い」。売（）り推（）奨（）はゼロ。

強（）気（）・買（）い
58人（）
中（）立（）
2人（）
弱（）気（）・売（）り
0人（）

※ アナリスト60人（）中（）、強（）い買（）い43人（）＋買（）い15人（）＝58人（）（97%（））・中（）立（）2人（）（3%（））・売（）り0人（）（2026年（）9月（）30日（）時（）点（）・stockanalysis.com）。強（）気（）に大（）きく傾（）いています。

目（）標（）株（）価（）（1年（）後（）・ドル）

慎（）重（）派（）
230 ドル
平（）均（）（コンセンサス）
330 ドル
強（）気（）派（）
405 ドル

平（）均（）目（）標（）株（）価（）（329.54ドル）は直近（）株（）価（）（249.15ドル・9/30終値（））より約（）32%（）上（）（2026年（）9月（）30日（）時（）点（））。ただし「巨（）額（）のAI投（）資（）がきちんと回（）収（）できるか」への見（）方（）で、強（）気（）派（）と慎（）重（）派（）の差（）が開（）いています。

市（）場（）の関（）心（）は「AWSの成（）長（）は続（）くか」「AI投（）資（）は回（）収（）できるか」の2点（）です。EC（通（）販（））の安（）定（）の上（）に、クラウドとAIの伸（）びがどれだけ乗（）るかが、Amazonの株（）価（）を決（）めます。

出所（）：stockanalysis.com のアナリストコンセンサス（S&P Global集（）計（）・目（）標（）株（）価（）は59人（）の平（）均（）・2026年（）9月（）30日（）時（）点（））。目（）標（）株（）価（）・判（）断（）は各（）社（）・時（）点（）で異（）なります。

09 / 投（）資（）信（）託（）での位（）置（）づけ

あなたのオルカン・S&P500の、主（）要（）な中（）身（）。

Amazonは、日本（）で大（）人（）気（）のインデックス投（）信（）の上（）位（）の構（）成（）銘（）柄（）です。「個（）別（）株（）は買（）っていない」人（）も、投（）信（）を通（）じてしっかり保（）有（）しています。

組入（）第（）4位（）
全（）世（）界（）株（）式（）（オルカン）で組入（）比（）率（） 約（）2.5%（）＝第（）4位（）。S&P500連動（）ファンドでも上（）位（）。日本（）の個（）人（）が積（）み立（）てるお金（）の少（）なからぬ割（）合（）がAmazonに向（）かっている計（）算（）です。

パッシブインデックス投（）信（）での採（）用（）

時（）価（）総（）額（）が大（）きい＝指（）数（）での比（）率（）も大（）きい

  • 全（）世（）界（）株（）式（）（オルカン）組入（）比（）率（） 約（）2.5%（）で第（）4位（）（2026年（）5月末（）時（）点（）の概（）算（））。世界中（）の株（）から、上（）位（）で持（）たれている。
  • S&P500米（）国（）500社（）の指（）数（）でも上（）位（）の構（）成（）。米（）国（）株（）インデックスの主（）役（）の一（）つ。
  • ナスダック100ハイテク中（）心（）の指（）数（）では中（）核（）的（）な存（）在（）。

時（）価（）総（）額（）が大（）きいほど、指（）数（）の中（）での比（）率（）も大（）きくなります。Amazonが動（）くとオルカンやS&P500そのものが動（）く。それだけの存（）在（）感（）です。

アクティブ成（）長（）株（）ファンドの定（）番（）

EC・クラウド・AIを狙（）う投（）信（）の中（）核（）

  • 米（）国（）成（）長（）株（）ファンド高（）成（）長（）の象（）徴（）として定（）番（）の保（）有（）銘（）柄（）。
  • AI・テクノロジー関（）連（）ファンドAWS（クラウド）とAIの本（）命（）として上（）位（）に組（）み入（）れられる。
  • Eコマース・消（）費（）関（）連（）ファンドネット通（）販（）テーマの中（）心（）的（）銘（）柄（）。

出所（）：eMAXIS Slim 全（）世（）界（）株（）式（）（オール・カントリー）月（）次（）レポート（2026年（）5月末（）基（）準（））、各（）運（）用（）会（）社（）の交（）付（）目論見（）書（）等（）。組入（）比（）率（）・順（）位（）は毎（）月（）変（）動（）します。

10 / 投（）資（）家（）からの評（）判（）

「クラウドの王者（）」か、「投（）資（）が重（）すぎる」か。

Amazonへの見（）方（）は割（）れます。AWSとAIの成（）長（）に賭（）ける強（）気（）派（）と、巨（）額（）投（）資（）・薄（）利（）ECを警（）戒（）する慎（）重（）派（）。両（）方（）の言（）い分（）を並（）べると、この株（）の性（）格（）が見（）えてきます。

強（）気（）派（）の見（）方（）

「AWS＋AIで再（）加（）速（）」
  • ＋AWSが営（）業（）利（）益（）の約（）6割（）を稼（）ぎ、生（）成（）AIで成（）長（）が再（）加（）速（）（直近（）Q2は売上（）＋37%（））。利（）益（）の質（）が高（）い。
  • ＋ECの規（）模（）と物（）流（）網（）は他（）社（）が真似（）できない堀（）。広（）告（）という高（）収（）益（）事（）業（）も急（）成（）長（）中（）。
  • ＋巨（）額（）のAI設（）備（）投（）資（）は将（）来（）のAWS需（）要（）の先（）取（）り。回（）収（）が始（）まれば利（）益（）はさらに伸（）びる。
  • ±予（）想（）PERは約（）26倍（）（2026年（）9月（）30日（）時（）点（））まで低（）下（）。成（）長（）を考（）えれば割（）高（）すぎないという評（）価（）も。

慎（）重（）派（）の見（）方（）

「投（）資（）が重（）く、ECは薄（）利（）」
  • －設（）備（）投（）資（）が過（）去（）最（）大（）級（）（2026年（）は約（）2,000億（）ドル規（）模（））。FCFが急（）減（）し、回（）収（）力（）に不（）透（）明（）感（）。
  • －売上（）の大（）半（）を占（）めるEC（通（）販（））は薄（）利（）で、景（）気（）・消（）費（）の変（）調（）に弱（）い。
  • －クラウドはMicrosoft・Googleと競（）争（）。AWSの成（）長（）が鈍（）れば利（）益（）の柱（）が揺（）らぐ。
  • ±独禁（）・労（）働（）をめぐる規（）制（）の視（）線（）。巨（）大（）ゆえに当（）局（）に狙（）われやすい。

出所（）：各（）種（）報（）道（）・市（）場（）コメント（2026年（）6月（）時（）点（））。評（）価（）は時（）点（）で大（）きく変（）わります。

11 / ECの規（）模（）とAWSの堀（）

なぜ、Amazonは追（）い抜（）かれにくいのか。

Amazonの“顔（）”は、二（）つの堀（）の重（）なりです。EC側（）の「規（）模（）と物（）流（）網（）」と、AWS側（）の「クラウド基（）盤（）」。どちらも巨（）額（）の投（）資（）と時（）間（）でしか築（）けず、新（）規（）参（）入（）を阻（）みます。

EC側（）の堀（）は規（）模（）と物（）流（）網（）。世界中（）の倉（）庫（）・配（）送（）網（）と巨（）大（）な品（）ぞろえ、そして出品（）者（）（マーケットプレイス）と買（）い手（）が集（）まるネットワーク効（）果（）。プライム会（）員（）が習（）慣（）として使（）い続（）けます。

AWS側（）の堀（）はクラウド基（）盤（）。一（）度（）システムを載（）せた企（）業（）は簡（）単（）に他（）社（）へ移（）れない（乗（）り換（）えコスト）。データセンターの規（）模（）で価（）格（）競（）争（）力（）も高（）く、生（）成（）AIの計（）算（）需（）要（）も取（）り込（）みます。この二（）つが重（）なるのがAmazonの強（）さです。

堀（）の強（）み崩（）れにくい二（）つの堀（）

  • EC＝規（）模（）と物（）流（）：世界中（）の倉（）庫（）・配（）送（）網（）と品（）ぞろえ。後（）発（）が追（）いつけない。
  • ネットワーク効（）果（）：出品（）者（）と買（）い手（）が集（）まるほど便（）利（）になる好（）循（）環（）。
  • AWS＝乗（）り換（）えコスト：載（）せたシステムを動（）かしにくく、契（）約（）が続（）く。
  • プライムの囲（）い込（）み：会（）員（）が買（）い物（）・動（）画（）で離（）れにくい接着（）剤（）。

堀（）への挑（）戦（）それでも狙（）われている

  • クラウド競（）争（）：Microsoft（Azure）・Google（GCP）が猛（）追（）。
  • EC競（）争（）：各国（）の通（）販（）・新（）興（）プラットフォームとの価（）格（）競（）争（）。
  • 規（）制（）：独（）占（）的（）地（）位（）や出品（）者（）・労（）働（）をめぐり当（）局（）の視（）線（）が強（）い。
  • 投（）資（）負（）担（）：堀（）を保（）つための設（）備（）投（）資（）が、利（）益（）と現（）金（）を圧迫（）。
このシリーズの中（）で

各（）社（）には“堀（）”がある

NVIDIAはCUDA（ソフト基（）盤（））、Appleはエコシステム（iPhoneの囲（）い込（）み）、Microsoftはクラウドと法（）人（）基（）盤（）、Googleは検（）索（）とデータ、というように、巨（）大（）テック各（）社（）にはそれぞれの「崩（）れにくい堀（）」があります。Amazonの堀（）はECの規（）模（）・物（）流（）網（）＋AWSのクラウド基（）盤（）。オルカン上（）位（）の見（）どころは「堀（）の強（）さ」です。

12 / マクロ環（）境（）との接点（）

クラウド・AI需（）要（）、消（）費（）、規（）制（）、競（）争（）。

Amazonの業（）績（）は、世（）界（）のクラウド/AI投（）資（）、個（）人（）消（）費（）、そして規（）制（）と競（）争（）に直結（）します。追（）い風（）と逆（）風（）を整（）理（）します。

クラウド・AI需（）要（）

最（）大（）の追（）い風（）

企（）業（）のDXと生（）成（）AIでクラウド（AWS）の需（）要（）が再（）加（）速（）。利（）益（）の柱（）を押（）し上（）げています。

AIの計（）算（）需（）要（）を取（）り込（）めるかが、今（）後（）の成（）長（）の最（）大（）のドライバーです。

個（）人（）消（）費（）・景（）気（）

ECの体（）温（）計（）

売上（）の大（）半（）はEC（通（）販（））。個（）人（）消（）費（）と景（）気（）に素（）直（）に反応（）します。

インフレや金（）利（）、為替（）が消（）費（）マインドを通（）じて売上（）に影（）響（）します。

設（）備（）投（）資（）・電（）力（）

コスト／制（）約（）

AIデータセンターは大（）量（）の電（）力（）と巨（）額（）の投（）資（）を必（）要（）とします。

投（）資（）はAWSの将（）来（）需（）要（）の先（）取（）りですが、回（）収（）が遅（）れれば利（）益（）と現（）金（）を圧迫（）します。

規（）制（）・独禁（）・労（）働（）

逆（）風（）（地（）政（）学（））

巨（）大（）ゆえに独（）占（）禁（）止（）・出品（）者（）・労（）働（）環（）境（）をめぐり各国（）当（）局（）の視（）線（）を集（）めます。

規（）制（）やコスト増（）が、利（）益（）や事（）業（）のやり方（）に影（）響（）する可（）能（）性（）があります。

出所（）：各（）種（）報（）道（）・会（）社（）資（）料（）（2026年（）6月（）時（）点（））。マクロの影（）響（）は不（）確（）実（）性（）が高（）く、方（）向（）感（）を示（）すものです。

13 / 5年（）・10年（）・20年（）の立（）ち位（）置（）

「通（）販（）」から「クラウド＋AIの土（）台（）」へ。

Amazonの長（）期（）の方（）向（）性（）です。近（）い将（）来（）は会（）社（）の戦（）略（）、遠（）い将（）来（）は不（）確（）実（）な見（）立（）てとして区（）別（）して読（）んでください。

いま / 2026
EC＋クラウドの巨（）人（）
現（）在（）地（）
実績（）
  • Q2売上（）2,006億（）ドル・＋20%（）
  • AWSが営（）業（）利（）益（）の約（）60%（）
  • 時（）価（）総（）額（） 約（）2.69兆（）ドル（2026年（）9月（）30日（）時（）点（））
〜5年（）
AWS＋AI＋広（）告（）
会（）社（）戦（）略（）
戦（）略（）
  • AWSで生（）成（）AIの計（）算（）需（）要（）を取（）り込（）む
  • 高（）収（）益（）の広（）告（）を第（）3の柱（）に育（）てる
  • 物（）流（）の効（）率（）化（）でECの利（）益（）率（）を改（）善（）
〜10年（）
あらゆる商（）い・計（）算（）の土（）台（）
ビジョン
ビジョン
  • EC・クラウド・広（）告（）・デバイスの複（）合（）基（）盤（）
  • AI・ロボティクスで物（）流（）とサービスを自（）動（）化（）
  • 低（）軌（）道（）衛（）星（）（Kuiper）など新（）領（）域（）も
〜20年（）
分（）岐（）点（）
構（）造（）シナリオ（推（）定（））
見（）立（）て
  • 堀（）が保（）てれば商（）いと計（）算（）のインフラであり続（）ける
  • クラウド競（）争（）や規（）制（）で優（）位（）が削（）られるシナリオも
  • 巨（）額（）投（）資（）の回（）収（）しだいで利（）益（）が大（）きく上（）下（）

近（）い将（）来（）は会（）社（）の戦（）略（）に沿（）いますが、達成（）は環（）境（）次（）第（）。遠（）い将（）来（）ほど不（）確（）実（）性（）が大（）きく、ここでの記（）述（）は一（）つのシナリオです。

14 / 為替（）と株（）主（）還（）元（）

ドル建（）ての株（）。還（）元（）は「配（）当（）より再（）投（）資（）」。

米（）国（）株（）はドル建（）て。日本（）のあなたが（投（）信（）や個（）別（）株（）で）持（）つと、株（）価（）だけでなく円（）高（）・円（）安（）の影（）響（）も受（）けます。そしてAmazonは配（）当（）ゼロ・再（）投（）資（）型（）。日本（）の高（）配（）当（）株（）とは発想（）が違（）います。

為替（）（ドル円（））の効（）き方（）

① 円（）安（）になると、円（）換（）算（）の評（）価（）額（）は増（）える（同（）じ株（）価（）でも円（）では高（）くなる）。逆（）に円（）高（）は目減（）り要（）因（）。

② オルカンやS&P500も中（）身（）はドル資（）産（）。あなたの投（）信（）の値（）動（）きの一（）部（）は「為替（）」でできています。

③ 株（）価（）が上（）がっても円（）高（）ならリターンは薄（）れます。「株（） × 為替（）」の二（）段（）構（）えで見（）るのがコツです。

株（）主（）還（）元（）は「配（）当（）ゼロ・再（）投（）資（）型（）」

Amazonは1997年（）の上（）場（）以（）来（）、一（）度（）も配（）当（）を払（）っていません。稼（）いだ利（）益（）は配（）当（）に回（）さず、物（）流（）・AWS・AIへの再（）投（）資（）に充（）てます。

は近（）年（）ほぼ実施（）なし（直近（）実施（）は2022年（））。「将（）来（）の成（）長（）で株（）価（）を上（）げる」ことで株（）主（）に報（）いる、という考（）え方（）です。

＝「配（）当（）がない＝株（）主（）軽（）視（）」ではない、という点（）が日本（）の高（）配（）当（）株（）との大（）きな違（）いです。

出所（）：Amazon 決算（）リリース・各（）金（）融（）情（）報（）サイト（2026年（）6月（）時（）点（））。配（）当（）・自（）社（）株（）買（）いは会（）社（）方（）針（）で変（）わります。

15 / リスクと注（）意（）点（）

巨（）人（）ゆえに、見（）ておくべき4つのリスク。

強（）い会（）社（）ですが、成（）長（）株（）ならではのリスクがあります。良（）い面（）だけでなく、ここを併（）せて見（）るのが大（）切（）です。

01

巨（）額（）の設（）備（）投（）資（）とFCFの急（）減（）

AI・データセンター投（）資（）が過（）去（）最（）大（）級（）（2026年（）は約（）2,000億（）ドル規（）模（））。FY2025のFCFは約（）112億（）ドルへ急（）減（）した。投（）資（）が想（）定（）どおり回（）収（）できるかが最（）大（）の論（）点（）。

02

高（）バリュエーション（高（）PER）リスク

予（）想（）PER約（）26倍（）（2026年（）9月（）30日（）時（）点（））は市（）場（）平（）均（）より高（）め。AWSやAIへの期（）待（）が剥（）がれると、株（）価（）の下（）げは大（）きくなりやすい。「良（）い会（）社（）」と「良（）い株（）価（）」は別（）問（）題（）。

03

クラウド競（）争（）とEC薄（）利（）・景（）気（）敏（）感（）

AWSはMicrosoft・Googleと競（）争（）。成（）長（）が鈍（）れば利（）益（）の柱（）が揺（）らぐ。売上（）の大（）半（）を占（）めるECは薄（）利（）で、景（）気（）・消（）費（）の変（）調（）に弱（）い。

04

規（）制（）・地（）政（）学（）・為替（）

独禁（）・出品（）者（）・労（）働（）をめぐる規（）制（）の視（）線（）が強（）い。さらにドル建（）てのため円（）高（）/円（）安（）の影（）響（）も受（）ける。地（）政（）学（）イベントで株（）価（）が大（）きく振（）れる。

Amazonは「EC＋クラウドの複（）合（）体（）」。オルカンの主（）要（）な中（）身（）だからこそ、この1社（）の浮（）き沈（）みが、あなたの投（）信（）全（）体（）にも波（）及（）します。利（）益（）の出（）どころ（AWS）と投（）資（）の重（）さ、両（）方（）の目（）で見（）るのが近（）道（）です。

＊ / 5行（）でまとめると

このページの要（）点（）。

正（）体（）：Amazonはネット通（）販（）（EC）とクラウド（AWS）の巨（）人（）。ECで有（）名（）だが、利（）益（）の大（）半（）はAWSから。オルカン組入（）第（）4位（）（約（）2.5%（））＝あなたの投（）信（）の主（）要（）な中（）身（）。

決算（）：FY2025は売上（）7,169億（）ドル（＋12%（））・営（）業（）利（）益（）800億（）ドル・純（）利（）益（）777億（）ドル。直近（）の2026年（）4-6月（）期（）（Q2、2026年（）7月（）30日（）発表（））は売上（）2,006億（）ドル（＋20%（））・営（）業（）利（）益（）275億（）ドル（＋43%（））・純（）利（）益（）626億（）ドル（うちAnthropic出資（）評（）価（）益（）534億（）ドルを含（）む）。AWSが営（）業（）利（）益（）の約（）60%（）（166億（）ドル・利（）益（）率（）約（）39%（））を稼（）ぐ利（）益（）エンジン。

指（）標（）：成（）長（）レンズで見（）ると、Q2の売上（）成（）長（）は＋20%（）まで加（）速（）（FY25通期（）は＋12%（））。予（）想（）PER約（）26倍（）は数（）年（）前（）の50倍（）超（）から低（）下（）＝「成（）長（）で正（）当（）化（）」（2026年（）9月（）30日（）時（）点（））。PSR約（）3.5倍（）。配（）当（）はゼロで、利（）益（）はすべて再（）投（）資（）する型（）。

堀（）：強（）さの源（）はECの規（）模（）・物（）流（）網（）と、AWSのクラウド基（）盤（）。ネットワーク効（）果（）と乗（）り換（）えコストが守（）る。ただしクラウド競（）争（）・規（）制（）・投（）資（）負（）担（）が長（）期（）の挑（）戦（）。

リスク：巨（）額（）のAI設（）備（）投（）資（）でFCFが急（）減（）（回（）収（）力（）が論（）点（））・高（）PER・クラウド競（）争（）・規（）制（）。ドル建（）てなので円（）高（）/円（）安（）の為替（）も効（）く。利（）益（）の出（）どころと投（）資（）の重（）さを両（）目（）で。