「CDN（・）Content Delivery Network（コンテンツ配信網） — 世界中に配置したサーバーにウェブサイトのデータのコピーを置き、利用者から地理的に近いサーバーから届けることで表示を速くする仕組み。同時に、大量アクセスを分散して受け止めることで攻撃からサイトを守る役割も持つ。の会（かい）社（しゃ）」では、
もう測（はか）れない。
Cloudflareとは何（なに）者（もの）か。

番（ばん）外（がい）編（へん）は4社（しゃ）目（め）です。上（じょう）場（じょう）したてのスペースXは「伸（の）びてはいるが、まだ稼（かせ）げていない超（ちょう）成（せい）長（ちょう）」。JPモルガンは「稼（かせ）ぎすぎるほど稼（かせ）ぐ超（ちょう）安（あん）定（てい）」。バークシャーは「会（かい）社（しゃ）そのものが投（とう）資（し）家（か）」。そしてCloudflareは、”インターネットの通（とお）り道（みち）”そのものを担（にな）うという第（だい）4の異（い）質（しつ）さ。普（ふ）通（つう）のものさしでは測（はか）れないこの4社（しゃ）を、レンズを持（も）ち替（か）えて読（よ）み解（と）きます。

GAAP（米（べい）国（こく）会（かい）計（けい）基（き）準（じゅん））は赤（あか）字（じ）。PER（・）Price Earnings Ratio（株価収益率） — 株価が1株あたり利益（EPS）の何倍まで買われているかを示す指標。低いほど利益に対して株価が割安とされるが、成長期待が高い会社ほど高くなりやすく、業種によって適正水準も変わる。でなくPSRで読（よ）む

CloudflareはGAAP（米（べい）国（こく）会（かい）計（けい）基（き）準（じゅん））ベースでは営（えい）業（ぎょう）赤（あか）字（じ）・純（じゅん）損（そん）失（しつ）が続（つづ）いています。株（かぶ）式（しき）報（ほう）酬（しゅう）費（ひ）用（よう）（社（しゃ）員（いん）への株（かぶ）での支（し）払（はら）い）を多（おお）く抱（かか）える成（せい）長（ちょう）企（き）業（ぎょう）に共（きょう）通（つう）する構（こう）造（ぞう）で、直近（ちょっきん）は組（そ）織（しき）再（さい）編（へん）費（ひ）用（よう）も上（うわ）乗（の）せされています。このためこの記（き）事（じ）ではPER（株（かぶ）価（か）収（しゅう）益（えき）率（りつ））の代（か）わりにPSR（株（かぶ）価（か）売上（うりあげ）倍（ばい）率（りつ））を軸（じく）に使（つか）います。

一方（いっぽう）、一時（いちじ）費（ひ）用（よう）や株（かぶ）式（しき）報（ほう）酬（しゅう）を除（のぞ）いたNon-GAAP（会（かい）社（しゃ）独（どく）自（じ）の参（さん）考（こう）指（し）標（ひょう））では黒（くろ）字（じ）です。「なぜ2つの利（り）益（えき）があるのか」は§04で詳（くわ）しく見（み）ます。

”ウェブの入（はい）り口（ぐち）”を、AIエージェント経済（けいざい）の入（はい）り口（ぐち）にも

pay per crawl（クロール課（か）金（きん））は、ウェブサイトの持（も）ち主（ぬし）がAIクローラーごとに「無（む）料（りょう）で許（きょ）可（か）」「お金（かね）を取（と）る」「拒（きょ）否（ひ）する」を選（えら）べる仕（し）組（く）み。料（りょう）金（きん）を払（はら）わないクローラーにはHTTP（・）HyperText Transfer Protocol（ハイパーテキスト転送プロトコル） — ウェブブラウザとサーバーがデータをやり取りするときの通信の取り決め（規格）。「404（見つからない）」「200（成功）」などの応答番号もこの規格で定められている。の「402（支（し）払（はら）いが必（ひつ）要（よう））」という応（おう）答（とう）を返（かえ）し、決済（けっさい）はUSDC（・）USD Coin（USDコイン） — 1USDC＝原則1米ドルになるよう設計された暗号資産（ステーブルコイン）の一種。価格が安定するよう運営会社が同額の米ドル資産を裏付けとして保有している。のようなステーブルコインを主（おも）に想（そう）定（てい）しています。Web Bot Authは、クローラーが名（な）乗（の）る身（み）元（もと）をIETF（・）Internet Engineering Task Force（インターネット技術タスクフォース） — インターネットで使われる技術規格（プロトコル）を策定する国際的な標準化団体。特定の国や企業に属さない有志のエンジニアの集まりとして運営されている。のドラフト規（き）格（かく）（暗（あん）号（ごう）署（しょ）名（めい））で検（けん）証（しょう）する仕（し）組（く）みです（公（こう）開（かい）日（にち）2025年（ねん）5月（ごがつ）15日（にち）・一次（いちじ）資（し）料（りょう）で確（かく）認（にん））。

開（かい）発（はつ）者（しゃ）向（む）けには、AIエージェントが外（がい）部（ぶ）ツールに安（あん）全（ぜん）につながる共（きょう）通（つう）規（き）格（かく）MCP（・）Model Context Protocol（モデル・コンテキスト・プロトコル） — AIエージェントが外部のツールやデータ（社内システム・検索・ファイルなど）に接続するための共通規格。Anthropicが2024年に提唱し、業界標準として採用が広がっている。を、Cloudflare自（じ）身（しん）のインフラ上（うえ）でホストできる「Agents SDK（・）Software Development Kit（ソフトウェア開発キット） — 特定のプラットフォームやサービス向けのソフトウェアを作るために必要な部品（プログラムの雛形・道具・説明書）をひとまとめにしたもの。」を提（てい）供（きょう）。自（じ）社（しゃ）サービス（DNS・ログ・監（かん）査（さ）など）もMCPサーバーとして公（こう）開（かい）しています。

「無（む）料（りょう）の裾（すそ）野（の）」と「有（ゆう）料（りょう）の主（しゅ）力（りょく）」の両（りょう）輪（りん）

無（む）料（りょう）・低（てい）価（か）格（かく）帯（たい）で入口（いりぐち）を広（ひろ）げ、成（せい）長（ちょう）した企（き）業（ぎょう）が大（おお）口（ぐち）顧（こ）客（きゃく）化（か）する——この構（こう）造（ぞう）が大（おお）口（ぐち）顧（こ）客（きゃく）の純（じゅん）増（ぞう）986社（しゃ）という記（き）録（ろく）的（てき）な伸（の）びを支（ささ）えています。

一方（いっぽう）で、製（せい）品（ひん）別（べつ）の売上（うりあげ）開（かい）示（じ）が無（な）いため、「pay-per-crawlや Workers AI が実際（じっさい）にどれだけ稼（かせ）いでいるか」は外（がい）部（ぶ）から検（けん）証（しょう）できません。今（こん）後（ご）の開（かい）示（じ）拡（かく）充（じゅう）が待（ま）たれる点（てん）です。

「AIエージェント優（ゆう）先（せん）」への組（そ）織（しき）再（さい）編（へん）

2026年（ねん）5月（ごがつ）7日（なのか）、Cloudflareは従（じゅう）業（ぎょう）員（いん）の約（やく）20%（ﾊﾟｰｾﾝﾄ）（約（やく）1,100人（にん））を削（さく）減（げん）する計（けい）画（かく）を発表（はっぴょう）しました。関（かん）連（れん）費（ひ）用（よう）は1億（おく）4,000万（まん）〜1億（おく）5,000万（まん）ドル（現（げん）金（きん）支（し）出（しゅつ）1億（おく）500万（まん）〜1億（おく）1,000万（まん）ドル＋株（かぶ）式（しき）報（ほう）酬（しゅう）の非（ひ）現（げん）金（きん）費（ひ）用（よう）3,500万（まん）〜4,000万（まん）ドル）。公（こう）式（しき）発表（はっぴょう）では、この再（さい）編（へん）を「agentic AI-first operating model（AIエージェントを起（き）点（てん）にした事（じ）業（ぎょう）運（うん）営（えい）モデル）」への移（い）行（こう）を加（か）速（そく）するためのもの、と位（い）置（ち）づけています。費（ひ）用（よう）の大（たい）半（はん）は2026年（ねん）Q2に計（けい）上（じょう）され、実行（じっこう）は同（どう）年（ねん）Q3末（まつ）までに完（かん）了（りょう）する見（み）込（こ）みです。

成（せい）長（ちょう）ガイダンスの上（じょう）方（ほう）修（しゅう）正（せい）と、大（だい）規（き）模（ぼ）な人（じん）員（いん）削（さく）減（げん）が同（どう）時（じ）に起（お）きている——「勝（か）ちに行（い）く再（さい）編（へん）」なのか「守（まも）りの再（さい）編（へん）」なのかは、次（つぎ）の四半（しはん）期（き）の実行（じっこう）状（じょう）況（きょう）で見（み）極（きわ）める必（ひつ）要（よう）があります（この評（ひょう）価（か）の妥（だ）当（とう）性（せい）は本（ほん）ページでは扱（あつか）いません）。