一覧（） JPモルガン入（）門（） JPM /
番（）外（）編（） ／ 上（）位（）で唯（）一（）の銀（）行（）（オルカン組入（）トップ10圏外（））

ただの銀（）行（）では、
もう測（）れない。
JPモルガン・チェースとは何（）者（）か。

JPモルガン・チェース（ティッカー JPM）は、総（）資（）産（）で全（）米（）1位（）・で世（）界（）一（）の銀（）行（）。NVIDIAやAppleが並（）ぶオルカン（全（）世（）界（）株（）式（）＝ ACWI）の上（）位（）で、唯（）一（）の銀（）行（）という異（）質（）な存（）在（）です。組入（）比（）率（）は約（）0.7%（）でトップ10圏外（）ですが、金（）融（）セクターでは筆頭（）。ただし銀（）行（）なので、これまでのシリーズで使（）ってきた成（）長（）株（）のものさし（・・）の一（）部（）がそのまま使（）えません。代（）わりに（資（）本（）効（）率（））・（株（）価（）倍（）率（））・（純（）金（）利（）収（）益（））で読（）み替（）えます。むずかしく感（）じても大（）丈（）夫（）、順（）番（）にほどきます。

Chase（消（）費（）者（）銀（）行（））
商（）業（）・投（）資（）銀（）行（）（CIB）
資（）産（）運（）用（）・プライベートバンク
要（）塞（）バランスシート（）
カード・決済（）（年（）200億（）ドル規（）模（））
トレーディング・マーケッツ
テクノロジー投（）資（）（年（）198億（）ドル）
ファースト・リパブリック（富（）裕（）層（）基（）盤（））
Kinexys（トークン化（）・ブロックチェーン）
総（）資（）産（）
約（）4.9兆（）ドル
純（）利（）益（）（FY25）
570億（）ドル
ROTCE（FY25）
20%（）
PBR
約（）2.6倍（）

数（）値（）の基（）準（）時（）点（）：通（）期（）決算（）＝FY2025（2025年（）12月（）期（））、総（）資（）産（）・預（）金（）・従（）業（）員（）数（）＝2025年末（）。株（）価（）・時（）価（）総（）額（）・PER・PBR等（）＝2026年（）7月（）中（）旬（）（7月（）14日（）前（）後（））。四半（）期（）実績（）はQ1'26（4月（）発表（））・Q2'26（7月（）14日（）発表（））を含（）みます。数（）値（）は会（）社（）決算（）資（）料（）・各（）種（）報（）道（）に基（）づく概（）算（）です。出所（）：JPMorgan Chase 決算（）資（）料（）・各（）種（）報（）道（）（2026年（）7月（）時（）点（））。

いそがしい人（）へ
  • 01JPモルガン・チェースは総（）資（）産（）全（）米（）1位（）・時（）価（）総（）額（）世（）界（）一（）の銀（）行（）。テック一色（）のオルカン上（）位（）で唯（）一（）の銀（）行（）という異（）質（）な存（）在（）です。組入（）比（）率（）は約（）0.7%（）でトップ10圏外（）ですが、金（）融（）セクターでは筆頭（）。
  • 02FY2025は収（）益（）(managed) 1,856億（）ドル（＋3%（））・純（）利（）益（）570億（）ドル・ROTCE20%（）。2026年（）に入（）り勢（）いは加（）速（）し、Q2（4〜6月（）期（））は純（）利（）益（）212億（）ドル＝米（）銀（）行（）史（）上（）最（）大（）の四半（）期（）利（）益（）を記（）録（）しました。
  • 03見（）方（）の注（）意（）：銀（）行（）にはPSRや営（）業（）利（）益（）率（）がなじみません。代（）わりにROTCE（資（）本（）効（）率（））・PBR（約（）2.6倍（））・NII（純（）金（）利（）収（）益（））で読（）み替（）える。「Priced for perfection」＝評（）価（）に完璧（）が織（）り込（）まれているという慎（）重（）論（）、ダイモン後（）継（）、トレーディング収（）益（）の市（）況（）依（）存（）がリスクです。
01 / そもそも何（）の会（）社（）？

「商（）業（）銀（）行（）」と「投（）資（）銀（）行（）」を、
ひとつに抱（）えた会（）社（）。

JPモルガン・チェースは、あなたの給（）料（）が振（）り込（）まれる普（）通（）の銀（）行（）（Chase）と、企（）業（）の助（）言（）や巨（）額（）の資（）金（）調（）達（）を担（）う投（）資（）銀（）行（）を、1社（）で両（）方（）持（）つ「ユニバーサルバンク」。個（）人（）の預（）金（）から国家（）予（）算（）級（）の資（）金（）調（）達（）まで、金（）融（）のほぼ全（）域（）を自（）社（）で完（）結（）させています。

番（）外（）編（）は4社（）（スペースX・JPモルガン・バークシャー・Cloudflare）です。上（）場（）したてのスペースXは、伸（）びてはいるがまだ稼（）げていない超（）成（）長（）。対（）してJPモルガンは、20年（）で銀（）行（）の頂（）点（）に上（）りつめた稼（）ぎすぎるほど稼（）ぐ超（）安（）定（）。ここでは対（）照（）的（）なこの2社（）を、レンズを持（）ち替（）えて読（）み解（）きます。

2000

J.P.モルガン×チェース・マンハッタン合併（）

投（）資（）銀（）行（）の名（）門（）J.P.モルガンと、商（）業（）銀（）行（）チェース・マンハッタンが合併（）。商（）業（）銀（）行（）と投（）資（）銀（）行（）を一体（）で持（）つ「ユニバーサルバンク」の原（）型（）が生（）まれました。

2004

バンク・ワン買（）収（）でダイモン氏（）が経（）営（）陣（）入（）り

バンク・ワンの買（）収（）によりジェイミー・ダイモン氏（）が経（）営（）陣（）入（）り。リテール（個（）人（）向（）け）銀（）行（）の基（）盤（）が広（）がり、後（）の成（）長（）の起（）点（）になります。

2008

金（）融（）危（）機（）でベア・スターンズとWaMuを救（）済（）買（）収（）

リーマン・ショックの渦（）中（）、経（）営（）難（）に陥（）ったベア・スターンズとワシントン・ミューチュアル（WaMu）を安（）値（）で買（）収（）。危（）機（）で弱（）った優（）良（）資（）産（）を取（）り込（）み、規（）模（）を一気（）に拡（）大（）しました。

2023/5

破（）綻（）したファースト・リパブリックを買（）収（）

経（）営（）破（）綻（）したファースト・リパブリック銀（）行（）を買（）収（）し、富（）裕（）層（）向（）けビジネスの顧（）客（）基（）盤（）を獲（）得（）。「平（）時（）に要（）塞（）のような財（）務（）を築（）き、危（）機（）に優（）良（）資（）産（）を取（）り込（）む」というDNAの体（）現（）です。

2026/6

共（）同（）社（）長（）体（）制（）で次（）代（）へ

ジェイミー・ダイモン氏（）が会（）長（）兼（）に就（）任（）して約（）20年（）。2026年（）6月（）には後（）継（）候（）補（）の1人（）だったマリアン・レイク氏（）が退（）任（）し、ダグ・ペトノ氏（）とトロイ・ロールボー氏（）が共（）同（）社（）長（）に昇（）格（）。後（）継（）レースは実質（）2択（）に絞（）られました。

読（）む前（）に：ものさしの読（）み替（）え

このシリーズの「成（）長（）レンズ」が、銀（）行（）には一（）部（）効（）かない

ここまでの記（）事（）で使（）ってきたPER・PSR・営（）業（）利（）益（）率（）は、モノやサービスを売（）る会（）社（）のものさし。銀（）行（）は「お金（）を右（）から左（）に融通（）して利（）ざやを稼（）ぐ」商（）売（）なので、PSR（株（）価（）売上（）倍（）率（））や営（）業（）利（）益（）率（）はそもそもなじみません。

代（）わりに使（）うのがROTCE（有（）形（）自（）己（）資（）本（）利（）益（）率（）＝出資（）1ドルでどれだけ稼（）いだか）・PBR（株（）価（）純（）資（）産（）倍（）率（）＝解（）散（）価（）値（）の何（）倍（）か）・NII（純（）金（）利（）収（）益（）＝銀（）行（）の“本（）業（）の売上（）”）の3つ。この記（）事（）では、この読（）み替（）えを軸（）に進（）めます。

02 / どうやって稼（）ぐ？

個（）人（）の預（）金（）が、企（）業（）への融（）資（）に化（）ける。

JPモルガンの事（）業（）は大（）きく4つ。柱（）は消（）費（）者（）銀（）行（）（Chase）と商（）業（）・投（）資（）銀（）行（）（CIB）で、両（）者（）は表裏一体（）です。Chaseが集（）めた低（）コストの預（）金（）が、CIBの融（）資（）やトレーディングの元手（）になります。

消（）費（）者（）・地（）域（）銀（）行（）（CCB／Chase）

あなたがイメージする「銀（）行（）」そのもの。預（）金（）・住（）宅（）ローン・クレジットカードが主（）力（）で、リテール預（）金（）シェアは全（）米（）首（）位（）の約（）11.3%（）。ここで集（）めた低（）コストの預（）金（）が、他（）部（）門（）の元手（）になります。

商（）業（）・投（）資（）銀（）行（）（CIB）

M&A助（）言（）・株（）式（）や債（）券（）の引受（）、市（）場（）でのトレーディングが柱（）。投（）資（）銀（）行（）（IB）手（）数（）料（）は世（）界（）シェア約（）8.4%（）で首（）位（）。決済（）（Payments）事（）業（）だけで年（）200億（）ドル規（）模（）を稼（）ぐ、隠（）れた収（）益（）源（）でもあります。

資（）産（）運（）用（）・富（）裕（）層（）（AWM）

富（）裕（）層（）・機（）関（）投（）資（）家（）向（）けの資（）産（）運（）用（）と、プライベートバンク。運（）用（）資（）産（）（AUM）は5.1兆（）ドル（2026年（）Q2時点（））。自（）己（）資（）本（）をあまり使（）わずに稼（）げる、利（）益（）率（）の高（）い事（）業（）です。

コーポレート（財（）務（）・その他（））

全（）社（）の資金繰（）りや投（）資（）ポートフォリオを管（）理（）する部（）門（）。単（）独（）では小（）規（）模（）ですが、他（）部（）門（）が使（）う「資（）金（）の司（）令（）塔（）」です。

※ JPモルガンは4部門（）をすべて自（）前（）で運（）営（）するユニバーサルバンク。1つの部（）門（）が不（）調（）でも、他（）部（）門（）が支（）える「全（）天（）候（）型（）」の収（）益（）構（）造（）が特（）徴（）です。

03 / 収（）益（）の構（）成（）

「稼（）ぎ頭（）」と「土（）台（）」が、季（）節（）で入（）れ替（）わる。

収（）益（）の構（）成（）を見（）ると、消（）費（）者（）銀（）行（）と商（）業（）・投（）資（）銀（）行（）がほぼ二本柱（）。金（）利（）が高（）い局（）面（）はCCB、市（）場（）が荒（）れる局（）面（）はCIBが稼（）ぐという、景（）気（）に左（）右（）されにくい構（）造（）が見（）えてきます。

部（）門（）別（）収（）益（）の構（）成（）

FY2025／部（）門（）別（）収（）益（）の概（）算（）・億（）ドル
商業・投資銀行（CIB） 42% 消費者銀行（CCB） 41% 資産運用・富裕層（AWM） 13% コーポレート（財務・その他） 4%
消（）費（）者（）銀（）行（）（Chase・低（）コスト預（）金（）の源（）泉（））商（）業（）・投（）資（）銀（）行（）（IB手（）数（）料（）世（）界（）一（））資（）産（）運（）用（）・富（）裕（）層（）（資（）本（）を使（）わず稼（）ぐ）

※ 概（）算（）イメージ。CIB（約（）784億（）ドル）とCCB（約（）760億（）ドル）でほぼ二本柱（）、AWMが約（）241億（）ドルで続（）きます。最（）も小（）さいコーポレート（約（）70億（）ドル）は全（）社（）の財（）務（）・その他（）をまとめる部（）門（）です。

3つの役（）割（）で読（）み解（）く

「成（）長（）レンズ」では伸（）びと利（）益（）率（）を見（）ますが、銀（）行（）では資（）本（）効（）率（）（ROTCE）と収（）益（）の質（）を見（）ます。3分類（）で整（）理（）します。

主（）力（）

低（）コスト預（）金（）の源（）泉（）
消（）費（）者（）銀（）行（）（CCB／Chase）
預（）金（）シェア11.3%（）住（）宅（）ローンクレジットカード

収（）益（）の約（）4割（）。（自（）己（）資（）本（）利（）益（）率（））は約（）32%（）。ここで集（）めた低（）コストの預（）金（）が、CIBの融（）資（）やトレーディングの元手（）になります。

稼（）ぎ頭（）

IB手（）数（）料（）世（）界（）一（）
商（）業（）・投（）資（）銀（）行（）（CIB）
IB手（）数（）料（）シェア8.4%（）トレーディング決済（） 年（）200億（）ドル

収（）益（）の最（）大（）部（）門（）。ROEは約（）18%（）とやや低（）めですが、市（）場（）が荒（）れるほどトレーディング収（）益（）が伸（）びる性（）質（）があり、CCBと補（）完（）し合（）います。

高（）収（）益（）

資（）本（）を使（）わず稼（）ぐ
資（）産（）運（）用（）・富（）裕（）層（）（AWM）
AUM 5.1兆（）ドルROE 40%（）ファースト・リパブリック

規（）模（）は最（）小（）級（）でもROEは約（）40%（）と全（）部（）門（）で最（）高（）。自（）己（）資（）本（）をあまり使（）わずに稼（）げるため、資（）本（）効（）率（）を押（）し上（）げる隠（）れたエンジンです。

いまの立（）ち位（）置（）

「全（）天（）候（）型（）」の強（）さと、市（）況（）依（）存（）というもろさ

CCBとCIBという性（）格（）の違（）う2本（）柱（）があるからこそ、金（）利（）が高（）い局（）面（）も市（）場（）が荒（）れる局（）面（）も稼（）げる。これがJPモルガンの「全（）天（）候（）型（）」と呼（）ばれる所以（）です。

一方（）で、CIBのトレーディング・IB収（）益（）は市（）況（）次（）第（）で大（）きく振（）れます。好（）調（）が続（）くとは限（）らない点（）は、後（）の章（）（比（）較（）・リスク）で改（）めて見（）ます。

出所（）：JPMorgan Chase 2025年（）10-K・決算（）資（）料（）（2026年（）7月（）時（）点（））。構（）成（）比（）・部（）門（）損（）益（）は概（）算（）で、四半（）期（）ごとに変（）動（）します。

04 / 最（）新（）決算（）を読（）む（FY2025・通（）期（））

3年（）連（）続（）で最（）高（）益（）圏（）。ただし伸（）びは緩（）やか。

FY2025（2025年（）12月（）期（））は、収（）益（）・純（）利（）益（）とも高（）水（）準（）を維（）持（）しました。ただし前（）年（）（FY2024）はVisa関（）連（）の一時（）益（）があった反（）動（）もあり、伸（）び自（）体（）は緩（）やかです。

収（）益（）(managed)（FY25）
1,856億（）ドル
＋3%（） 前（）年（）比（）
純（）利（）益（）（FY25）
570億（）ドル
前（）年（）比（） −3%（）（Visa益（）の反（）動（））
ROTCE（FY25）
20%（）
資（）本（）効（）率（）、依（）然（）高（）水（）準（）

収（）益（）(managed)の推（）移（）

単（）位（）：億（）ドル ／ 年（）次（）（12月（）期（））
0 500 1,000 1,500 2,000 1,624 FY23 1,806 FY24 1,856 FY25
実績（）

FY2023の1,624億（）ドルから3年（）連（）続（）で最（）高（）益（）圏（）を更（）新（）し、FY2025は1,856億（）ドル（＋3%（））。FY2024はVisa関（）連（）益（）（約（）79億（）ドル）を含（）み、その反（）動（）もあってFY2025の伸（）びはゆるやかです。

成（）長（）の質（）

「伸（）びは緩（）やかでも、資（）本（）効（）率（）は高（）水（）準（）」

JPモルガンに営（）業（）利（）益（）率（）という指（）標（）はなじみません。代（）わりに見（）るのがROTCE（有（）形（）自（）己（）資（）本（）利（）益（）率（））＝出資（）した資（）本（）1ドルに対（）してどれだけ稼（）いだか。FY2025は20%（）と、大（）手（）銀（）行（）の中（）でも高（）水（）準（）を維（）持（）しています。

（1株（）利（）益（））は$19.75→$20.02と小（）幅（）増（）。で株（）数（）が減（）った分（）も、EPSを押（）し上（）げています。

注（）意（）して読（）む

FY24とFY25、それぞれに“一時（）要（）因（）”がある

FY2024はVisa関（）連（）益（）（約（）79億（）ドル）で純（）利（）益（）が押（）し上（）げられ、FY2025はApple Cardポートフォリオ引受（）に伴（）う引当（）（約（）22億（）ドル・報（）道（）ベース）がマイナスに効（）きました。単（）純（）な前（）年（）比（）だけでは、実（）力（）を見（）誤（）ります。

本（）ページの数（）値（）は会（）社（）決算（）資（）料（）・各（）種（）報（）道（）に基（）づく概（）算（）です。最（）新（）の一次（）情（）報（）をご確（）認（）ください。

出所（）：JPMorgan Chase 決算（）資（）料（）・10-K（2026年（）7月（）時（）点（））。金（）額（）は概（）算（）・ドル建（）てです。

05 / 来（）期（）はどうなる？（直近（）四半（）期（）＆FY26ガイダンス）

2026年（）、勢（）いはむしろ加（）速（）。史（）上（）最（）大（）の四半（）期（）利（）益（）へ。

FY2025は「伸（）びは緩（）やか」でしたが、2026年（）に入（）って様（）子（）が変（）わりました。Q1・Q2とも会（）社（）予（）想（）を上（）回（）る決算（）が続（）き、Q2（4〜6月（）期（））は米（）銀（）行（）史（）上（）最（）大（）の四半（）期（）利（）益（）を記（）録（）しています。

Q2 2026（4〜6月（）期（））純（）利（）益（）
212 億（）ドル
米（）銀（）行（）史（）上（）最（）大（）の四半（）期（）利（）益（）（報（）告（）EPS $7.70・CET1 14.1%（））
Visa株（）交（）換（）益（）・株（）式（）投（）資（）益（）を除（）いても市（）場（）予（）想（）を上（）回（）る好（）決算（）

2026年（）上（）半（）期（）を読（）む4つの注（）記（）

① Q1’26は収（）益（）505億（）ドル（＋10%（））・純（）利（）益（）165億（）ドル・EPS $5.94（予（）想（）$5.50超（）え）・ROTCE 23%（）と好（）スタート。

② Q2’26は収（）益（）580億（）ドル（＋15%（））・純（）利（）益（）212億（）ドル。Visa株（）交（）換（）益（）（約（）46億（）ドル）＋株（）式（）投（）資（）益（）（約（）10億（）ドル）を含（）みますが、除（）いても純（）利（）益（）169億（）ドル・EPS $6.14で予（）想（）（$5.59〜5.74）を上（）回（）りました。

③ 牽（）引（）役（）はIB手（）数（）料（）（＋30%（）・2021年（）以（）来（）の高（）水（）準（））と株（）式（）トレーディング（＋86%（）・約（）60億（）ドル）。市（）場（）部（）門（）合（）計（）は121億（）ドルで四半（）期（）記（）録（）を更（）新（）しました。

④ FY26ガイダンスも上（）方（）修（）正（）：NII（純（）金（）利（）収（）益（））約（）1,055億（）ドル・経（）費（）約（）1,075億（）ドル（好（）業（）績（）連（）動（）の報（）酬（）増（）＋年（）198億（）ドルのテク投（）資（））。コンセンサスEPSは約（）$22.5前後（）です。

豆（）知（）識（）：もう1つの番（）外（）編（）とのつながり

株（）式（）トレーディング収（）益（）＋86%（）の起（）点（）は、6月（）12日（）のスペースX上（）場（）（史（）上（）最（）大（））。市（）場（）が沸（）いた6月（）、JPモルガンのトレーディング部（）門（）もその恩（）恵（）を受（）けました。番（）外（）編（）の2社（）は、こんなところでもつながっています。

ダイモンCEOはQ2決算（）発表（）でこう語（）りました。「（環（）境（）は）これ以（）上（）ないほど良（）い状（）態（）に近（）い。ただ、それがどれだけ続（）くかは分（）からない」。リスクは「地（）殻（）変（）動（）（tectonic plates）のように動（）いている」（地（）政（）学（）・インフレ・財（）政（）赤（）字（）・資（）産（）価（）格（））と、慎（）重（）さもにじませています。

出所（）：JPMorgan Chase 決算（）リリース・各（）種（）報（）道（）（2026年（）7月（）14日（）発表（）分（）を含（）む）。FY26ガイダンスは会（）社（）発表（）の見（）通（）しで、実績（）と異（）なる場（）合（）があります。

06 / 株（）価（）と「銀（）行（）のPERの読（）み方（）」

史（）上（）最（）高（）値（）圏（）。10〜12倍（）から15倍（）前（）後（）へ切（）り上（）がった。

銀（）行（）株（）のPERは、長（）らく10〜12倍（）が「相（）場（）」でした。JPモルガンの株（）価（）はここ数（）年（）で大（）きく上（）昇（）し、PERもその常（）識（）から切（）り上（）がっています。理（）由（）と中（）身（）を見（）ていきます。

株（）価（）の推（）移（）（年（）末（）終値（）・ドル）

単（）位（）：ドル ／ 年（）末（）終値（）＋直近（）
100 165 230 295 360 134 2022年末 170 2023年末 240 2024年末 322 2025年末 341 26年7月中旬
株（）価（）（ドル）直近（）（26年（）7月（）中（）旬（））

※ 2022年末（）の134ドルから、2025年末（）には322ドルへ約（）2.4倍（）。2026年（）7月（）中（）旬（）は約（）341ドルと史（）上（）最（）高（）値（）圏（）（52週（）高（）値（）は約（）350ドル）にあります。

直近（）の株（）価（）（7月（）中（）旬（））
約（）341〜347ドル
史（）上（）最（）高（）値（）圏（）
時（）価（）総（）額（）（7月（）中（）旬（））
約（）9,000億（）ドル
銀（）行（）世（）界（）一（）（BAC+WFC合（）算（）を上（）回（）る）
約（）1.7〜1.8%（）
年（）6.60ドル（26年（）Q3から増（）配（））

銀（）行（）向（）けの指（）標（） ― PSRの代（）わりにPBR、営（）業（）利（）益（）率（）の代（）わりにROTCE

JPモルガンはPERは出（）せますが、PSRと営（）業（）利（）益（）率（）は銀（）行（）にはなじみません。だから黒（）字（）メガテックと同（）じ表（）では横（）並（）び比（）較（）できない項（）目（）があります。代（）わりに見（）るのがPBR・ROTCE・NIIです。

収（）益（）成（）長（）率（）前（）年（）比（）・FY25
＋3%（）

銀（）行（）では『収（）益（）』が売上（）に相（）当（）。伸（）びは緩（）やかだが、3年（）連（）続（）で最（）高（）益（）圏（）を更（）新（）中（）。

営（）業（）利（）益（）率（）銀（）行（）では非（）適（）用（）
ROTCE 20%（）

銀（）行（）に営（）業（）利（）益（）率（）はなじまない。代（）わりに見（）るのがROTCE（有（）形（）自（）己（）資（）本（）利（）益（）率（））＝出資（）した資（）本（）1ドルでどれだけ稼（）いだか。20%（）超（）は業（）界（）トップ級（）。

予（）想（）PERforward PER
約（）14〜15倍（）

平均（）（約（）20〜23倍（））より低（）いのが銀（）行（）の“定（）位（）置（）”。ただし5年（）中（）央（）値（）（約（）11.4倍（））からは明（）確（）に切（）り上（）がっている。

PSR銀（）行（）には不（）向（）き
PBR 約（）2.6倍（）

銀（）行（）の『売上（）』は預（）金（）・貸出（）の利（）ざやが中（）心（）でPSRは機（）能（）しにくい。代（）わりにPBR（株（）価（）純（）資（）産（）倍（）率（））で見（）る。競（）合（）の多（）くは1〜1.5倍（）台（）で、2.6倍（）は突出（）。

EPS1株（）利（）益（）・FY25
20.02ドル

前（）年（）の19.75ドルから小（）幅（）増（）。FY24はVisa関（）連（）益（）、FY25はApple Card引当（）がそれぞれ押（）し上（）げ・押（）し下（）げに効（）いている。

銀（）行（）はFCFで測（）らない
CET1 14.1%（）

銀（）行（）の体（）力（）はCET1（普（）通（）株（）式（）等（）Tier1）比（）率（）で見（）る。規（）制（）の要（）求（）水（）準（）（11.5%（））を大（）きく上（）回（）り、いわゆる『要（）塞（）バランスシート』。

NII純（）金（）利（）収（）益（）・銀（）行（）の
約（）955億（）ドル

預（）金（）と貸出（）の利（）ざやで稼（）ぐ、銀（）行（）の“本（）業（）の売上（）”に近（）い指（）標（）。FY26は約（）1,055億（）ドルへ上振（）れ見（）通（）し。

配（）当（）還（）元（）
年（）$6.60

利（）回（）りは約（）1.7〜1.8%（）。2026年（）7月（）に500億（）ドルの新（）規（）自（）社（）株（）買（）い枠（）も設定（）し、総（）還（）元（）利（）回（）りは6〜7%（）規（）模（）。

いちばんの注（）目（）点（）

なぜPERが切（）り上（）がったのか

銀（）行（）株（）のPERは、長（）らく10〜12倍（）が相（）場（）でした。JPモルガンの予（）想（）PERは約（）14〜15倍（）まで切（）り上（）がっています。下（）のチャートはPER推（）移（）（概（）算（））です。「割（）安（）なはずの銀（）行（）」から「質（）に払（）う銀（）行（）」へ、市（）場（）の見（）方（）が変（）わったことが分（）かります。

8 10.5 13 15.5 18 11 2022 10.5 2023 12 2024 16 2025 15.8 26年7月

銀（）行（）の常（）識（）だった10〜12倍（）から15倍（）前（）後（）へ。市（）場（）の見（）方（）が変（）わったことを示（）しています（数（）値（）は概（）算（））。

出所（）：各（）金（）融（）情（）報（）サイト・各（）種（）報（）道（）（株（）価（）・時（）価（）総（）額（）・PBRは2026年（）7月（）中（）旬（）時（）点（）の概（）算（）、ドル建（）て）。数（）値（）は二次（）情（）報（）に基（）づく概（）算（）です。

07 / 他（）の大（）手（）銀（）行（）・市（）場（）と比（）べる

PSRでは比（）べられない。だからPBR・ROTCEで。

指（）標（）は比（）べて初（）めて意（）味（）を持（）ちます。JPモルガンはPSRが銀（）行（）に不（）向（）きなため、黒（）字（）メガテックと同（）じ表（）では並（）べられません。ここでは収（）益（）成（）長（）率（）・ROTCE・PER・PBRで大（）手（）銀（）行（）と比（）べます。

番（）外（）編（）は4社（）（スペースX・JPモルガン・バークシャー・Cloudflare）。ここではまだ稼（）げていない超（）成（）長（）のスペースXと、稼（）ぎすぎている超（）安（）定（）のJPモルガンを比（）べます。対（）照（）的（）な2社（）を、それぞれのものさしで読（）み解（）くのがこのシリーズの狙（）いです。

銀（）行（）レンズで比（）較（）

バーの長（）さは水（）準（）のイメージ（2026年（）7月（）時（）点（）・概（）算（））
収（）益（）成（）長（）率（）前（）年（）比（）（高（）いほど成（）長（））
JPモルガン
＋3%（）
大（）手（）銀（）行（）平（）均（）
概（）ね横（）ばい〜数（）%（）
S&P500平均（）
約（）6%（）
ROTCE（資（）本（）効（）率（））銀（）行（）の収（）益（）性（）のものさし。高（）いほど良（）い
JPモルガン
20%（）
リテール系（）銀（）行（）平（）均（）（BAC・WFC・C）
約（）13〜18%（）
投（）資（）銀（）行（）系（）平（）均（）（GS・MS）
約（）20%（）台（）
予（）想（）PER株（）価（）が予（）想（）利（）益（）の何（）倍（）か
JPモルガン
約（）14〜15倍（）
リテール系（）銀（）行（）平（）均（）（BAC・WFC・C）
約（）11〜13倍（）
投（）資（）銀（）行（）系（）平（）均（）（GS・MS）
約（）18〜20倍（）
PBR高（）いほど『解（）散（）価（）値（）以（）上（）』の評（）価（）
JPモルガン
約（）2.6倍（）
リテール系（）銀（）行（）平（）均（）（BAC・WFC・C）
約（）1〜1.5倍（）

※ PSRは銀（）行（）に不（）向（）きなため、ここではPBR・PER・ROTCEで比（）べています。リテール系（）＝BofA・Wells Fargo・Citi、投（）資（）銀（）行（）系（）＝ゴールドマン・サックス・モルガン・スタンレー。JPモルガンは高（）ROTCE・高（）PBRの「質（）のプレミアム」側（）にいます。集（）計（）元（）・時（）点（）で変（）動（）します。

オルカン上（）位（）・他（）の番（）外（）編（）と並（）べる（概（）算（））

業（）種（）が違（）えば「ものさし」も違（）う、という好（）例（）です。テック最（）大（）手（）（NVIDIA）・赤（）字（）の新（）星（）（スペースX）・唯（）一（）の銀（）行（）（JPモルガン）を並（）べてみます（時（）点（）は各（）社（）概（）算（））。

銘（）柄（）オルカン比（）率（）時（）価（）総（）額（）予（）想（）PER収（）益（）のものさし
JPモルガンJPM 約（）0.7%（）（トップ10圏外（））約（）9,000億（）ドル約（）14〜15倍（）ROTCE 20%（）（銀（）行（））
NVIDIANVDA 約（）4.9%（）（1位（））約（）4.7兆（）ドル約（）25倍（）営（）業（）利（）益（）率（） 高（）水（）準（）（半（）導（）体（））
スペースX（番（）外（）編（））SPCX 未（）組入（）〜極（）小（）※約（）1.8兆（）ドル—（赤（）字（））PSR 約（）95倍（）（宇（）宙（））

※ スペースXは2026年（）6月（）上（）場（）の番（）外（）編（）で、オルカン本（）体（）への本格組入（）は未（）確（）定（）です。JPモルガンは組入（）約（）0.7%（）でトップ10圏外（）ながら、金（）融（）セクターでは筆頭（）という位（）置（）づけです。

出所（）：各（）金（）融（）情（）報（）サイト。数（）値（）は2026年（）6月下（）旬（）時（）点（）の概（）算（）です。集（）計（）元（）によって異（）なります。

08 / 市（）場（）・アナリストの評（）価（）

強（）気（）優（）勢（）。でも「完璧（）が織（）り込（）まれている」との声（）も。

アナリストは1年（）後（）の目（）標（）株（）価（）と投（）資（）判（）断（）を出（）します。JPモルガンは強（）気（）・中（）立（）が多（）く、弱（）気（）はほぼゼロという高（）い評（）価（）。ただし、株（）価（）の高（）さそのものへの慎（）重（）論（）もあります。

投（）資（）判（）断（）（レーティング）の内（）訳（）

集（）計（）元（）により16〜26人（）。買（）いが最（）多（）で、売（）りはほぼゼロ。

強（）気（）・買（）い
9〜13人（）
中（）立（）
7〜14人（）
弱（）気（）・売（）り
0人（）

※ 集（）計（）元（）・時（）点（）で人数（）は変（）動（）しますが、「売（）り」評（）価（）はほぼ見（）当（）たりません。

目（）標（）株（）価（）（1年（）後（）・ドル／概（）算（））

慎（）重（）派（）（Baird）
約（）305 ドル
平（）均（）（コンセンサス）
約（）340〜355 ドル
強（）気（）派（）（BofA・Barclays）
約（）420 ドル

強（）気（）派（）はBofA・Barclaysの420ドルを筆頭（）に、UBS 384ドル・RBC 370ドル。平（）均（）目（）標（）株（）価（）は直近（）株（）価（）（約（）341〜347ドル）と近（）い水（）準（）です。

慎（）重（）派（）の核（）心（）は一致（）しています。「Priced for perfection（完璧（）が織（）り込（）まれた価（）格（））」。GuruFocusは「GF Value比（） 約（）24%（）割（）高（）」と指（）摘（）。トレーディング収（）益（）＋86%（）は市（）況（）依（）存（）が強（）く、この勢（）いが続（）くとは限（）らないという留（）保（）も、経（）営（）陣（）自（）身（）の口（）から出（）ています。

出所（）：各（）証（）券（）・金（）融（）情（）報（）サイトのコンセンサス（2026年（）7月（）時（）点（）の概（）算（）。直近（）株（）価（）は7月（）中（）旬（））。目（）標（）株（）価（）・判（）断（）は各（）社（）・時（）点（）で異（）なり、数（）値（）は二次（）情（）報（）に基（）づきます。

09 / 投（）資（）信（）託（）での位（）置（）づけ（番（）外（）編（））

すでに入（）っている。でも、上（）位（）10には出（）てこない。

JPモルガンはオルカン（MSCI ACWI）にすでに組（）み入（）れ済（）みです。ただし比（）率（）は約（）0.7%（）でトップ10圏外（）。テック企（）業（）の時（）価（）総（）額（）があまりに大（）きいため、銀（）行（）世（）界（）一（）でも上（）位（）には顔（）を出（）しません。

約（）0.7%（）
MSCI ACWI（オルカンの指（）数（））での組入（）比（）率（）は約（）0.7%（）・順（）位（）はおおむね11〜15位（）圏（）（今（）後（）の指（）数（）見（）直（）しで変（）動（））。ただし金（）融（）セクターの中（）では筆頭（）です。S&P500では約（）1.4%（）で金（）融（）セクター最（）大（）、値（）がさ株（）の多（）いNYダウでは約（）3.9%（）を占（）めます。

パッシブインデックスでの採（）用（）状（）況（）

すでに組入（）済（）み。テック上（）位（）の陰（）に隠（）れる存（）在（）

  • 全（）世（）界（）株（）式（）（オルカン／MSCI ACWI）組入（）約（）0.7%（）・トップ10圏外（）（11〜15位（）圏（））。金（）融（）セクターでは筆頭（）。
  • S&P500組入（）約（）1.4%（）で金（）融（）セクター最（）大（）。米（）国（）大（）型（）株（）指（）数（）では常（）連（）の上（）位（）銘（）柄（）。
  • NYダウ（NYダウ工（）業（）株（）30種（））組入（）約（）3.9%（）。株（）価（）加（）重（）指（）数（）のため、株（）価（）水（）準（）が高（）いJPモルガンの比（）率（）は大（）きめ。

テック企（）業（）の時（）価（）総（）額（）が突出（）しているため、銀（）行（）世（）界（）一（）でも時（）価（）総（）額（）加（）重（）の指（）数（）では上（）位（）10に入（）れません。これが「テック一色（）の上（）位（）で唯（）一（）の銀（）行（）」という位（）置（）づけの理（）由（）です。

アクティブバリュー・配（）当（）系（）の主（）力（）候（）補（）

金（）融（）セクター・高（）配（）当（）ファンドの定（）番（）

  • バリュー株（）・大（）型（）株（）ファンド高（）ROTCE・堅（）実（）な財（）務（）から、割（）安（）株（）ファンドでも組（）み入（）れられる主（）力（）候（）補（）。
  • 配（）当（）成（）長（）・インカムファンド連（）続（）増（）配（）と自（）社（）株（）買（）いの実績（）から、配（）当（）・還（）元（）を重（）視（）するファンドで人（）気（）。
  • 金（）融（）セクター特化（）ファンド銀（）行（）セクターの中（）核（）銘（）柄（）として、ほぼ確（）実（）に組（）み入（）れられる存（）在（）。

出所（）：各（）指（）数（）運（）営（）会（）社（）・各（）種（）報（）道（）（2026年（）7月（）時（）点（））。組入（）比（）率（）・順（）位（）は指（）数（）見（）直（）しで変（）動（）します。数（）値（）は二次（）情（）報（）に基（）づく概（）算（）です。

10 / 投（）資（）家（）からの評（）判（）

「全（）天（）候（）型（）の王者（）」か、「もう高（）すぎる」か。

JPモルガンほど「良（）い会（）社（）」であることに異（）論（）が少（）ない銘（）柄（）も珍（）しいですが、株（）価（）の高（）さについては見（）方（）が分（）かれます。両（）方（）の言（）い分（）を並（）べます。

強（）気（）派（）の見（）方（）

「全（）天（）候（）型（）の王者（）」
  • ＋ROTCE 20%（）超（）の資（）本（）効（）率（）。大（）手（）銀（）行（）の中（）でも図（）抜（）けた稼（）ぐ力（）を、長（）年（）安（）定（）して発揮（）しています。
  • ＋CCB×CIBの全（）天（）候（）型（）。金（）利（）が高（）い局（）面（）はCCB、市（）場（）が荒（）れる局（）面（）はCIBが稼（）ぎ、業（）績（）のブレを抑（）えます。
  • ＋要（）塞（）バランスシート。CET1比率（）14%（）超（）・5,900億（）ドルと、規（）制（）水（）準（）を大（）きく上（）回（）る財（）務（）体（）力（）。
  • ±年（）198億（）ドルのテク投（）資（）でAI活（）用（）が進（）み、『銀（）行（）のテック企（）業（）化（）』が評（）価（）を押（）し上（）げているという見（）方（）。

慎（）重（）派（）の見（）方（）

「Priced for perfection」
  • －PBR約（）2.6倍（）は銀（）行（）として割（）高（）。GuruFocusは「GF Value比（） 約（）24%（）割（）高（）」と指（）摘（）。期（）待（）が剥（）がれれば下（）げも大（）きい。
  • －トレーディング＋86%（）は一過（）性（）が強（）い可（）能（）性（）。市（）況（）が落（）ち着（）けば、Q2のような記（）録（）的（）収（）益（）は続（）かないとの見（）方（）。
  • －ダイモン後（）継（）（キーマンリスク）。20年（）続（）いた体（）制（）の後（）継（）が、共（）同（）社（）長（）2人（）のどちらに、いつ決（）まるかが不（）透（）明（）。
  • ±Apple Cardポートフォリオの引受（）は、サブプライム層（）を含（）む与（）信（）拡（）大（）でもあり、将（）来（）の貸（）倒（）れ増（）を懸（）念（）する声（）も。

出所（）：各（）種（）報（）道（）・市（）場（）コメント（2026年（）7月（）時（）点（））。評（）価（）は時（）点（）で大（）きく変（）わり、数（）値（）は二次（）情（）報（）に基（）づきます。

11 / 要（）塞（）バランスシートと年（）198億（）ドルのテク投（）資（）という堀（）

なぜ、他（）社（）はJPモルガンを追（）い抜（）けないのか。

JPモルガンの“顔（）”は、派手（）な新（）商（）品（）より規（）制（）対（）応（）の分（）厚（）さと、テクノロジーへの巨（）額（）投（）資（）です。安（）全（）性（）と規（）模（）の両（）方（）を満（）たせる銀（）行（）は世（）界（）にごくわずかで、それが独（）占（）的（）な地（）位（）を支（）えています。

堀（）の核（）心（）は「規（）制（）対（）応（）そのものが参（）入（）障（）壁（）になっている」こと。CET1（普（）通（）株（）式（）等（）Tier1）比（）率（）14%（）超（）、TLAC（総（）損（）失（）吸（）収（）能（）力（））5,900億（）ドル、流（）動（）性（）約（）1.5兆（）ドルという“要（）塞（）バランスシート”を維（）持（）するには、巨（）大（）な固（）定（）費（）がかかります。これを賄（）えるのは、規（）模（）で勝（）る一（）握（）りの銀（）行（）だけです。

さらに、リテール預（）金（）シェア約（）11.3%（）・IB手（）数（）料（）世（）界（）シェア約（）8.4%（）と、いずれも首（）位（）。Chaseの低（）コスト預（）金（）がCIBの元手（）になり、カードの購（）買（）データがAI分（）析（）に活（）かされる——他（）社（）に模（）倣（）しにくいエコシステムが、規（）制（）の堀（）の上（）に築（）かれています。

堀（）の強（）み崩（）れにくい優（）位（）

  • 要（）塞（）バランスシート：CET1比率（）14%（）超（）（規（）制（）要（）求（）11.5%（））・TLAC 5,900億（）ドル・流（）動（）性（）約（）1.5兆（）ドル。
  • 規（）制（）対（）応（）の巨（）額（）固（）定（）費（）：コンプライアンス・システム投（）資（）の規（）模（）が、新（）規（）参（）入（）をそもそも阻（）む。
  • 年（）198億（）ドルのテク投（）資（）：AI活（）用（）は約（）1,000件（）、15万人（）が社（）内（）LLMを週（）次（）利（）用（）。効（）率（）とサービスの両（）方（）を底（）上（）げ。
  • 低（）コスト預（）金（）×決済（）データのエコシステム：Chaseの預（）金（）がCIBの元手（）に、カード購（）買（）データがAI分（）析（）に活（）きる。

堀（）への挑（）戦（）それでも狙（）われている

  • ステーブルコイン・フィンテック：GENIUS法（）の成（）立（）で決済（）領（）域（）の競（）合（）が増（）加（）。JPMはKinexys・トークン化（）MMFで対（）抗（）。
  • G-SIBサーチャージの上（）昇（）：2028年（）に4.5%（）→5.2%（）へ引（）き上（）げ見（）込（）みで、資（）本（）コストが増（）える方（）向（）。
  • 投（）資（）銀（）行（）・資（）産（）運（）用（）の同（）業（）競（）争（）：GS・MSなど専（）業（）組（）も高（）ROTCEで対（）抗（）。
  • 規（）制（）・政（）治（）の変（）化（）：バーゼルIIIの規（）制（）内（）容（）は今（）後（）も再（）提（）案（）の対（）象（）で、方（）向（）性（）が変（）わり得（）る。
このシリーズの中（）で

各（）社（）には“堀（）”がある

NVIDIAはCUDA（ソフトの囲（）い込（）み）、Appleはエコシステム、スペースXは再（）使（）用（）ロケットのコスト優（）位（）、というように、巨（）大（）企（）業（）にはそれぞれの「崩（）れにくい堀（）」があります。JPモルガンの堀（）は要（）塞（）バランスシート＋規（）制（）対（）応（）の固（）定（）費（）＋年（）198億（）ドルのテク投（）資（）。銀（）行（）だからこそ、堀（）の中（）身（）も「安（）全（）性（）とスケール」なのが特（）徴（）です。

12 / マクロ環（）境（）との接点（）

金（）利（）・規（）制（）・信（）用（）環（）境（）・地（）政（）学（）。

銀（）行（）の業（）績（）は、マクロ環（）境（）に直結（）します。金（）利（）が上（）がればNII（純（）金（）利（）収（）益（））が増（）え、規（）制（）が緩（）めば自（）社（）株（）買（）いの余（）地（）が広（）がる——追（）い風（）と逆（）風（）を整（）理（）します。

金（）利（）環（）境（）

NIIへの追（）い風（）

FF金（）利（）は3.50〜3.75%（）で、2026年（）6月（）17日（）に4会合（）連（）続（）で据（）え置（）き。新（）FRB議（）長（）ケビン・ウォーシュ氏（）の下（）、委（）員（）の約（）半（）数（）は年（）内（）利（）上（）げを想（）定（）するタカ派（）寄（）りです。

市（）場（）は据（）え置（）き〜秋（）の利（）下（）げを見（）込（）みますが、金（）利（）の高（）止（）まりはNIIにとって追（）い風（）。利（）下（）げに転（）じればNIIは圧縮（）方（）向（）に働（）きます。

規（）制（）（バーゼルIII）

資（）本（）規（）制（）の緩（）和（）

2026年（）3月（）の再（）提（）案（）で、当（）初（）案（）から大（）幅（）に緩（）和（）。システム全（）体（）で約（）877億（）ドルの資（）本（）負（）担（）減（）となり、500億（）ドルの自（）社（）株（）買（）いを可（）能（）にした要（）因（）の1つです。

ただしG-SIBサーチャージ（大（）手（）行（）への追（）加（）資（）本（）要（）求（））は2028年（）に4.5%（）→5.2%（）へ上（）昇（）見（）込（）みで、長（）期（）的（）には資（）本（）コストが増（）える方（）向（）です。

信（）用（）環（）境（）

良（）好（）を維（）持（）

カード純（）貸倒（）率（）は3.34%（）で、会（）社（）想（）定（）（3.4%（）以（）内（））の範（）囲（）に収（）まっています。景（）気（）の底（）堅（）さを映（）す指（）標（）です。

ただしApple Cardポートフォリオの引受（）は、サブプライム層（）を含（）む与（）信（）拡（）大（）でもあり、今（）後（）の貸（）倒（）れ動（）向（）が注（）目（）点（）です。

地（）政（）学（）・市（）場（）変（）動（）

逆（）風（）の火種（）

中（）東（）情（）勢（）・原（）油（）価（）格（）など、地（）政（）学（）リスクは常（）に市（）場（）変（）動（）の火種（）。トレーディング収（）益（）の追（）い風（）にも逆（）風（）にもなり得（）ます。

ダイモンCEO自（）身（）が「地（）殻（）変（）動（）のように動（）いている」と語（）るとおり、不（）確（）実（）性（）は高（）い水（）準（）にあります。

出所（）：FRB・各（）種（）報（）道（）・会（）社（）資（）料（）（2026年（）7月（）時（）点（））。マクロの影（）響（）は不（）確（）実（）性（）が高（）く、方（）向（）感（）を示（）すものです。

13 / 5年（）・10年（）・20年（）の立（）ち位（）置（）

「銀（）行（）」から「テクノロジー武（）装（）した金（）融（）プラットフォーム」へ。

JPモルガンの長（）期（）の方（）向（）性（）です。近（）い将（）来（）は会（）社（）の戦（）略（）、遠（）い将（）来（）は不（）確（）実（）な見（）立（）てとして区（）別（）して読（）んでください。

いま / 2026
全（）天（）候（）型（）の王者（）
現（）在（）地（）
実績（）
  • 総（）資（）産（）全（）米（）1位（）・時（）価（）総（）額（）銀（）行（）世（）界（）一（）
  • ROTCE20%（）超（）・要（）塞（）バランスシート
  • 共（）同（）社（）長（）体（）制（）で次（）代（）への移（）行（）を開（）始（）
〜5年（）
後（）継（）完（）了（）とテクノロジー武（）装（）の深（）化（）
会（）社（）戦（）略（）
戦（）略（）
  • ダイモン氏（）からの承（）継（）を完（）了（）させる
  • 年（）約（）200億（）ドル規（）模（）のテク投（）資（）・AI活（）用（）をさらに拡（）大（）
  • Kinexysなどデジタル資（）産（）・決済（）インフラで先（）行（）する
〜10年（）
金（）融（）プラットフォームとしての定（）着（）
ビジョン
ビジョン
  • 預（）金（）・決済（）・資（）産（）運（）用（）を束（）ねる総（）合（）金（）融（）プラットフォームとして定（）着（）
  • 規（）制（）対（）応（）力（）そのものが競（）争（）優（）位（）の中（）心（）であり続（）ける
  • フィンテック・ステーブルコインとの共（）存（）・取（）り込（）みが進（）む
〜20年（）
分（）岐（）点（）
構（）造（）シナリオ（推（）定（））
見（）立（）て
  • 規（）制（）の堀（）を保（）てれば世（）界（）金（）融（）インフラの中（）核（）であり続（）ける
  • ステーブルコイン・分（）散（）型（）金（）融（）の台（）頭（）度（）合（）いで収（）益（）構（）造（）が変（）化（）し得（）る
  • 金（）利（）サイクル・G-SIBサーチャージ次（）第（）で資（）本（）効（）率（）のシナリオが振（）れる

近（）い将（）来（）は会（）社（）の戦（）略（）に沿（）いますが、達成（）は環（）境（）次（）第（）。遠（）い将（）来（）ほど不（）確（）実（）性（）が大（）きく、ここでの記（）述（）は一（）つのシナリオです。

14 / 為替（）と株（）主（）還（）元（）

ドル建（）ての株（）。還（）元（）は配（）当（）＋自（）社（）株（）買（）いの両（）輪（）。

米（）国（）株（）はドル建（）て。日本（）のあなたが（投（）信（）や個（）別（）株（）で）持（）つと、株（）価（）だけでなく円（）高（）・円（）安（）の影（）響（）も受（）けます。JPモルガンは配（）当（）と自（）社（）株（）買（）いの両（）方（）で株（）主（）に還（）元（）しています。

為替（）（ドル円（））の効（）き方（）

① 円（）安（）になると、円（）換（）算（）の評（）価（）額（）は増（）える（同（）じ株（）価（）でも円（）では高（）くなる）。逆（）に円（）高（）は目減（）り要（）因（）。

② オルカンやS&P500も中（）身（）はドル資（）産（）。あなたの投（）信（）の値（）動（）きの一（）部（）は「為替（）」でできています。

③ 株（）価（）が上（）がっても円（）高（）ならリターンは薄（）れます。「株（） × 為替（）」の二（）段（）構（）えで見（）るのがコツです。

配（）当（）＋自（）社（）株（）買（）いの両（）輪（）

四半（）期（）配（）当（）は$1.50→$1.65（2026年（）Q3から・＋10%（））で、年（）換（）算（）$6.60・利（）回（）り約（）1.7〜1.8%（）。は25〜30%（）とゆとりがあります。

2026年（）7月（）1日（）には新（）たに500億（）ドルの自（）社（）株（）買（）い枠（）を設定（）（Q2単体（）で62億（）ドルを実行（）済（）み）。バーゼルIIIの規（）制（）緩（）和（）が、この原（）資（）を後（）押（）ししています。配（）当（）と自（）社（）株（）買（）いを合（）わせた総（）還（）元（）利（）回（）りは概（）算（）で6〜7%（）規（）模（）です。

後（）継（）体（）制（）も進（）行（）中（）で、ダイモン氏（）はあと3年（）程（）度（）の続（）投（）意（）向（）（2026年（）6月報（）道（））。ダグ・ペトノ氏（）とトロイ・ロールボー氏（）の共（）同（）社（）長（）体（）制（）が、次（）のガバナンスの焦（）点（）です。

出所（）：JPMorgan Chase 決算（）資（）料（）・各（）種（）報（）道（）（2026年（）7月（）時（）点（））。配（）当（）・自（）社（）株（）買（）いは会（）社（）方（）針（）で変（）わります。

15 / リスクと注（）意（）点（）

「完璧（）な会（）社（）」に見（）えても、見（）ておくべき4つのリスク。

強（）い会（）社（）ですが、良（）い面（）だけでなく、ここを併（）せて見（）るのが大（）切（）です。特（）に評（）価（）の高（）さそのものが、逆（）風（）時（）には重（）荷（）になり得（）ます。

01

ダイモン後（）継（）（キーマンリスク）

会（）長（）兼（）CEOのジェイミー・ダイモン氏（）は在（）任（）約（）20年（）。2026年（）6月（）に後（）継（）候（）補（）の1人（）だったマリアン・レイク氏（）が退（）任（）し、ダグ・ペトノ氏（）とトロイ・ロールボー氏（）の共（）同（）社（）長（）体（）制（）へ移（）行（）しました。後（）継（）レースは実質（）2択（）に絞（）られましたが、誰（）が・いつ引（）き継（）ぐかは不（）透（）明（）。長（）期（）政（）権（）からの移（）行（）そのものが不（）確（）実（）性（）です。

02

「Priced for perfection」－評（）価（）の反（）動（）リスク

PBR約（）2.6倍（）・PER約（）14〜15倍（）は、大（）手（）銀（）行（）の中（）でも高（）めの評（）価（）。GuruFocusは「GF Value比（） 約（）24%（）割（）高（）」と指（）摘（）します。Q2の記（）録（）的（）利（）益（）を支（）えたIB手（）数（）料（）＋30%（）・株（）式（）トレーディング＋86%（）は市（）況（）依（）存（）が強（）く、経（）営（）陣（）自（）身（）も持（）続（）性（）に留（）保（）をつけています。好（）調（）が続（）く前（）提（）が崩（）れれば、株（）価（）の反（）動（）は大（）きくなり得（）ます。

03

金（）利（）サイクルの反（）転（）とG-SIBサーチャージ上（）昇（）

現（）在（）の高（）金（）利（）はNII（純（）金（）利（）収（）益（））の追（）い風（）ですが、利（）下（）げに転（）じればNIIは圧縮（）方（）向（）に働（）きます。またG-SIBサーチャージ（大（）手（）行（）への追（）加（）資（）本（）要（）求（））は2028年（）に4.5%（）→5.2%（）へ上（）昇（）見（）込（）みで、長（）期（）的（）に資（）本（）コストが増（）える方（）向（）です。

04

与（）信（）・フィンテック競（）合（）・地（）政（）学（）

Apple Cardポートフォリオの引受（）はサブプライム層（）を含（）む与（）信（）拡（）大（）で、引当（）約（）22億（）ドル（報（）道（）ベース）を計（）上（）済（）み。将（）来（）の貸（）倒（）れ増（）も注（）視（）点（）です。GENIUS法（）によるステーブルコイン普（）及（）などフィンテック競（）合（）も強（）まっており、JPMはKinexys・トークン化（）MMFで対（）抗（）中（）。中（）東（）情（）勢（）など地（）政（）学（）リスクも市（）場（）変（）動（）を通（）じて業（）績（）に影（）響（）します。

JPモルガンは「テック一色（）の上（）位（）で唯（）一（）の銀（）行（）」という異（）質（）な存（）在（）。強（）さは本（）物（）ですが、評（）価（）の高（）さゆえに、良（）い面（）と慎（）重（）な面（）の両（）方（）を見（）るのが近（）道（）です（本（）ページの数（）値（）は会（）社（）決算（）資（）料（）・各（）種（）報（）道（）に基（）づく概（）算（）で、最（）新（）の一次（）情（）報（）をご確（）認（）ください）。

＊ / 3行（）でまとめると

このページの要（）点（）。

正（）体（）：JPモルガン・チェースは総（）資（）産（）全（）米（）1位（）・時（）価（）総（）額（）世（）界（）一（）の銀（）行（）。テック一色（）のオルカン上（）位（）で唯（）一（）の銀（）行（）という異（）質（）な存（）在（）で、組入（）比（）率（）は約（）0.7%（）とトップ10圏外（）ながら、金（）融（）セクターでは筆頭（）です。2000年（）のJ.P.モルガン×チェース合併（）に始（）まり、2008年金融危機（）・2023年（）ファースト・リパブリック買（）収（）を経（）て規（）模（）を拡（）大（）。2026年（）6月（）に共（）同（）社（）長（）体（）制（）へ移（）行（）しました。

決算（）：FY2025は収（）益（）(managed) 1,856億（）ドル（＋3%（））・純（）利（）益（）570億（）ドル・ROTCE20%（）。2026年（）に入（）り勢（）いは加（）速（）し、Q2（4〜6月（）期（））は純（）利（）益（）212億（）ドルと米（）銀（）行（）史（）上（）最（）大（）の四半（）期（）利（）益（）を記（）録（）。IB手（）数（）料（）＋30%（）・株（）式（）トレーディング＋86%（）が牽（）引（）しました。

指（）標（）：銀（）行（）にはPSR・営（）業（）利（）益（）率（）がなじまず、ROTCE（資（）本（）効（）率（））・PBR（約（）2.6倍（））・NII（純（）金（）利（）収（）益（））で読（）み替（）える。予（）想（）PERは約（）14〜15倍（）で、銀（）行（）の常（）識（）だった10〜12倍（）から切（）り上（）がり、市（）場（）は「割（）安（）」より「質（）」に評（）価（）を移（）しています。

堀（）：要（）塞（）バランスシート（CET1比率（）14%（）超（））＋規（）制（）対（）応（）の巨（）額（）固（）定（）費（）＋年（）198億（）ドルのテク投（）資（）。リテール預（）金（）シェア・IB手（）数（）料（）シェアともに世（）界（）首（）位（）。NVIDIA＝CUDA、Appleエコシステム、スペースX＝再（）使（）用（）ロケットのように、各（）社（）それぞれの堀（）があります。

リスク：ダイモン後（）継（）（キーマンリスク）、「Priced for perfection」という評（）価（）の高（）さそのもの、金（）利（）サイクル反（）転（）とG-SIBサーチャージ上（）昇（）、Apple Card与（）信（）・フィンテック競（）合（）・地（）政（）学（）。ドル建（）てゆえ円（）高（）/円（）安（）も効（）く。数（）値（）は会（）社（）決算（）資（）料（）・各（）種（）報（）道（）に基（）づく概（）算（）。最（）新（）の一次（）情（）報（）を必（）ず確（）認（）してください。